兴业证券-家电行业2023年年度投资策略：峰回路转，柳暗花明-221114

《兴业证券-家电行业2023年年度投资策略：峰回路转，柳暗花明-221114（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-家电行业2023年年度投资策略：峰回路转，柳暗花明-221114（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全年行情走弱，静待价值回归。22Q1-Q3家电行业需求短期承压，估值处于历史低位。我们认为家电行业基本面转好，静待价值回归，具体来看：成本方面，铜铝价格于22Q2步入下行通道，2022年以来海运价格同比回落，海运费用压力有所缓解。预计家电22Q3确立盈利拐点；地产方面，终端需求边际修复，宽松政策仍有空间；内需方面，居民消费预期回暖，消费信心有望触底回升；出口方面，外需整体承压，采暖家电异军突起。
　　白电：需求整体维稳，盈利逐步修复。22M1-M9白电内需增速稳健，疫情后内需迎来修复，叠加高温天气催化，空调内销旺季延后，当前渠道库存降至低位，后续内销出货量有望稳增。冰洗随着内销高基数效应消退，降幅环比逐月收窄。受海外局部冲突及经济下行影响，白电出口端压力仍存。海尔内外销表现亮眼，龙头销售均价普遍上调。展望2023年，低基数下白电需求有望持续修复，原材料降本红利逐步释放，龙头盈利改善确定性较强。重点关注地产、海外需求及国内补贴政策变化。
　　厨电：传统品类短期承压，新兴品类增速换挡。22M1-M9传统烟灶行业零售渠道承压，工程渠道回暖，双寡集中度提升，竞争格局优化。年初以来受宏观经济下行、地产销售低迷及疫情扰动等因素的影响，22M1-M9集成灶、洗碗机等新兴厨电增速放缓，增长中枢换挡。2022年集成灶行业量降价增，9月线上回暖。头部专业品牌整体快增，双线量额均有不俗表现，22Q3以来老板、华帝集成灶加速上量，份额持续攀高。
　　小家电：把握结构性机会，关注传统赛道复苏以及新兴赛道爆发。厨房小家电：行业整体内销稳健，出口承压；清洁电器：扫地机下沉势能加大、行业格局优化，洗地机行业景气延续、竞争升温；投影仪：行业高景气延续，需求结构性变化。中低价位段产品推动品类渗透率加速提升。龙头加强技术创新，刺激需求增长。展望2023年，成本改善与需求回暖加速板块修复，关注厨房小电反弹力度和扫地机、洗地机及投影仪赛道成长弹性。
　　投资建议：疫情反复及地产波动等因素带来低基数，后续需求有望逐步修复。原材料降本红利逐步显现，家电刚需品种及部分新兴品种业绩弹性较大。建议逢低布局估值安全边际较高、竞争优势扩大的稳增长标的，如海尔智家、美的集团、海信视像、海信家电；推荐基本面有支撑、Q3盈利改善的小家电标的，如飞科电器、小熊电器。建议关注成长赛道龙头动销表现，如极米科技、石头科技、科沃斯。
　　风险提示：疫情反复；终端需求不及预期；行业竞争加剧。