东莞证券-汽车行业跟踪点评：10月产销略低预期，年末业绩有望冲刺-221113

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　　事件：
　　近日中汽协和乘联会发布2022年10月汽车产销数据。
　　点评：
　　10月汽车产销同比保持增长，环比小幅下滑。10月汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，同比分别增长11.1%和6.9%，环比分别下降2.7%和4%。1-10月汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%。乘用车方面，10月乘用车产销分别完成233.4万辆和223.1万辆，同比分别增长16.9%和10.7%，环比分别下降3.1%和4.3%。1-10月乘用车产销分别完成1955.1万辆和1921.8万辆，同比分别增长17.3%和13.7%。10月受到局部地区疫情反弹的影响，部分汽车消费大省终端市场受限，整体表现略低预期，不过，由于车购税减半政策持续发力，产销同比仍保持增长势头。库存方面，10月厂商库存环比增长9万辆，1-10月累计增长25万辆；10月渠道库存环比增长8万辆，1-10月累计增长32万辆。10月汽车经销商库存预警指数为59%，同比上升6.5pct，环比上升3.8pct，库存预警指数位于荣枯线以上。
　　自主品牌市场份额超五成，品牌力持续兑现。10月自主品牌零售94万辆，同比增长22%，环比增长5%；豪华车零售21万辆，同比增长16%，环比下降29%；主流合资品牌零售70万辆，同比下降9%，环比下降6%。10月自主品牌国内零售份额为51.5%，同比提升6pct，1-10月累计份额52%，同比提升11.4pct。头部传统车企转型升级成果显著，在新能源汽车赛道获得明显增量。
　　新能源汽车产销再创新高。10月新能源汽车产销分别为76.2万辆和71.4万辆，月度产销再创新高，同比分别增长87.6%和81.7%，环比分别增长0.93%和0.85%。1-10月新能源汽车产销量分别为548.5万辆和528万辆，同比均增长1.1倍。10月新能源汽车渗透率达28.5%，环比提升1.4pct；1-10月新能源汽车渗透率达24%。10月，自主品牌中的新能源车渗透率为47.7%，基本持平上月，豪华车中的新能源车渗透率为31.4%，较上月提升1.7pct，主流合资品牌中的新能源车渗透率为4.7%，较上月提升0.8pct。从月度国内新能源汽车份额看，10月主流自主品牌新能源车零售份额63%，同比提升2.1pct；合资品牌新能源车份额3.9%，同比下降2.5pct；新势力份额11.4%，同比下降2.9pct；特斯拉份额2.5%，同比下降1.2pct。
　　重点车企10月销量表现继续分化。10月，上汽集团销量50.3万辆，同比下降13.5%，环比下降2.7%，其中新能源汽车10.18万辆，同比增长32.2%，环比增长6.7%；广汽集团销量21.3万辆，同比增长10.2%，环比下降10.4%，其中新能源汽车3.36万辆，同比增长135.2%，环比下降1.3%；长城汽车销量10万辆，同比下降10.6%，环比增长7%，其中新能源汽车1.1万辆，同比下降17.23%，环比增长5.33%；长安汽车销量22.5万辆，同比增长11.1%，环比增长4.4%，其中新能源汽车3.65万辆，同比增长234.4%，环比增长21.6%。新能源车企方面，10月，比亚迪销量21.8万辆，同比增长168.8%，环比增长8.2%；特斯拉中国销量7.17万辆，同比增长32%，环比下降13.7%；新势力中，第二阵营的哪吒持续走强。
　　投资建议：四季度车市促销力度往往较大，以新能源龙头车企为代表的新能源车开启降价刺激需求，加上随着购置税等优惠政策临近尾声，潜在需求有望释放，全年有望实现稳增长目标。自主品牌在新能源汽车赛道上稳步增长，10月市场份额突破50%成绩显著，带动自身产业结构持续优化升级。建议关注品牌力提升、受益消费刺激政策的自主整车品牌，以及顺应汽车电动智能化趋势、具备全球竞争力的优质零部件供应商：比亚迪（002594）、广汽集团（601238）、拓普集团（601689）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。
　　风险提示：汽车产销量不及预期风险；市场竞争风险；原材料价格大幅上涨风险；芯片短缺缓解不及预期风险；疫情反复等不利影响。