兴业证券-建筑材料行业周报：地产融资政策改善，继续布局消费建材底部复苏-221113

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　　目前部分原材料价格降幅较大，悲观预期下即使需求未见改善，业绩底部也已明确，建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的；同时，建议布局短期供过于求，但需求长期增长的细分领域的龙头。
　　我们继续重点推荐：截至11月11日收盘，①【三棵树】（预计2022年PE69.9X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善。②【东方雨虹】（预计2022年PE23.7X）一体化公司驱动非房业务增长，民建集团持续高增长，防水新规打开新的成长空间。③【伟星新材】（预计2022年PE23.3X）渠道+零售品牌力强，受益成本下行及二手房成交回暖。④【兔宝宝】(预计2022年PE9.1X)渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑤【坚朗五金】（预计2022年PE147.0X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，受益于原材料成本下降。⑥【中国巨石】玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑦【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计2022年PE30.2X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑧【亚玛顿】(预计2022年PE54.6X)超薄玻璃长单奠定成长基础，超薄玻璃占比提升、盈利能力改善；原片产能收购完善产业链。⑨【洛阳玻璃】(预计2022年PE24.4X)背靠中建材支持，产能大幅扩张；技术领先，多光伏玻璃采购大单签订，开启增长新阶段。
　　 (1)消费建材：成本改善，弱复苏下业绩已经见底，积极布局底部区域。①上半年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，目前成本端已经有所改善；②不少地方地产政策改善，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席；③去年6月开始地产销售负增长，叠加政策效果，判断后续销售有望改善，进而进入中长期拐点。④配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。推荐【三棵树】【伟星新材】【东方雨虹】【兔宝宝】【坚朗五金】，建议关注【蒙娜丽莎】【科顺股份】。
　　 (2)水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。11月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。
　　 (3)玻璃：周均价1659元/吨，环比跌1.25%，同比下降30.53%。3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比、同比均持平。关注【亚玛顿】【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】。
　　 (4)玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格主流趋稳，部分厂报价小涨。截至11月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4050-4300元/吨不等，全国均价在4121.50元/吨，含税主流送到，环比小涨1.32%，同比下跌33.52%。关注【中国巨石】【山东玻纤】【长海股份】【中材科技】。
　　 (5)原材料变化情况：截止11月11日，钛白粉同比下降比例为20.53%。国内丙烯酸同比下降比例为38.21%。国内苯乙烯主流同比下降比例为6.06%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为20.00%。
　　风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。