兴业证券-环保行业周报：山西省发布《城镇发展“十四五”规划》，提出“十四五”期间城市生活垃圾焚烧处理能力占比达到90%-221113

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　　碳市场跟踪：国内：11月7日至11月11日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量14.21万吨，上周成交量为2.82万吨，周环比+403.23%。2022年11月11日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.50万吨，收盘价为58.00元/吨，收盘价较前一日不变，周环比不变。10月31日至11月4日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量97.74万吨，周环比+37.96%；配额成交均价91.66元/吨，周环比+44.92%；CCER成交量3.28万吨，周环比-76.84%。欧盟：11月7日至11月11日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.63亿吨，周变化值为增加1570.20万吨，周环比+10.64%；碳排放配额期货结算价（周平均）74.71欧元/吨，周变化值为减少2.32欧元/吨，周环比-3.01%。
　　本周投资组合：伟明环保+山高环能+旺能环境+圣元环保+洪城环境
　　本期行情（11.7-11.11）：上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。A股环保板块指数上涨0.37%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为+1.08%、-0.8%、-1.71%、+1.10%。H股环保板块指数上涨3.97%。目前A股环保板块TTM估值19倍。
　　行业要闻：山西省住建厅发布《山西省城镇发展“十四五”规划》，规划要求，到2025年，全省城镇开发建设方式加快转型，城镇功能更加健全，品质明显提升，安全韧性得以增强，绿色低碳发展成效显著，历史文化保护传承融入城镇建设格局基本形成，城镇高质量发展态势呈现。主要指标方面，“十四五”期间城镇生活污水收集率达到70%，城市再生水利用率达到25%，城市生活垃圾焚烧处理能力占比达到90%，城市生活垃圾资源化利用率达到60%，城市建筑垃圾综合利用率达到50%。
　　投资建议：2019年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：（1）从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3年的业绩增长（且现金流较好）；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。（2）从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。（3）此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长；此外废油脂资源化板块也将显著受益于全球需求及价格双重推动。建议关注：固废板块伟明环保、旺能环境、圣元环保；废油脂资源化板块山高环能；水务板块洪城环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。