五矿期货-农产品早报-221110

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　　周三BMD棕油1月跌3.94%至4196林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8570元/吨，跌100元/吨；张家港一级豆油报价10440元/吨，跌120元/吨；江苏四级菜油报价14150元/吨，持平。截至2022年11月4日，全国棕榈油主要油厂库存72.73万吨，较前一周增11.48%；全国豆油主要油厂库存79.44万吨，较前一周降1.33%；华东菜油库存9.15万吨，较前一周增5.66%。
　　站在当下时间点，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。近期马棕的累库并非马棕的增产导致，而是印尼棕榈油的出口对于马棕出口的挤压，但绝对值高位的库存量仍不容忽视，国内油脂的累库也是大概率事件。对于棕榈油产地而言，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。从目前的政策面和消息面来看，印尼方面仍以鼓励出口棕榈油为主，但回归正常库存水平的印尼棕榈油对于马棕出口的挤压也必然不如之前，这一点从马棕10月出口的增加也可以侧面反应。从这个角度看，马棕的累库或不及预期，而油脂此前整体偏空的基本面也将边际好转。
　　操作上，回落偏多思路。