南京证券-三安光电-600703-传统LED板块业绩继续承压，SiC布局日趋完善-221107

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　　事件：三安光电发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入100.12亿元（同比+5.04%），实现归母净利润9.87亿元（同比-23.27%）。2022年单三季度，公司实现营业收入32.50亿元（同比-4.90%，环比-11.09%），实现归母净利润0.55亿元（同比-86.36%，环比-89.08%），公司单三季度业绩下滑明显，主要原因是整体宏观经济下行的背景下，传统LED芯片板块的业绩持续承压。
　　公司在SiC领域的布局日趋完善。2022年9月，湖南三安发布了基于6英寸全链整合平台的最新1200VSiCMOSFET系列产品，同时公司将最新的1200V系列产品与友商的产品进行对比，测试结果显示其产品在比导通电阻特性、击穿电压特性和阈值电压稳定性上的表现更好，可有效提高电驱动系统的效率和可靠性。目前湖南三安的碳化硅二极管系列已经深入光伏、服务器电源和充电桩等领域的头部企业供应链，本次发布的SiCMOSFET系列旨在2023年实现新能源汽车零部件的全面突破。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为138.12亿元、199.95亿元、241.20亿元，同比增长9.86%、44.77%和20.63%；2022-2024年归母净利润分别为15.07亿元、26.68亿元、36.25亿元，同比增长14.78%、77.04%、35.87%；2022-2024年EPS分别为0.34元、0.60元和0.81元，当前股价对应的PE分别为61.2倍、34.6倍、25.5倍，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：SiC进展不及预期等。