渤海证券-轻工制造&纺织服装行业周报：关注浆纸系成本变化，羽绒服销售高热度-221107

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　　本周观点
　　轻工制造：截至上周，国内针叶浆与阔叶浆价格周度分别下跌37.78元/吨和48.64元/吨，实现周维度的价格三连降。纸价方面，国内胶版纸价格在上周再度迎来上涨，涨幅为87.50元/吨。目前来看，在Q4期内浆纸系纸品成本压力出现减弱迹象，且在纸价维持小幅上行之下，整体盈利边际将逐渐转好。另一方面，上海钢联数据显示，10月国内胶版纸和铜版纸社会库存同比分别下降42.34%和35.83%。我们认为，Q4进入纸制品消费旺季，低库存运营下或激发补库需求，进一步夯实季度内纸价上行基础，看好本季度内纸企盈利实现环比改善。
　　Q3家居用品行业营收与归母净利润同比均出现小幅下滑，但盈利层面却实现环比改善。我们认为，家居用品在三季度基本处于相对业绩低点，进入Q4企业借助涨价实现对盈利的提升将一步展现，预计利润端将得以逐步企稳。同时，收入端受益大宗业务的回暖，或可推动增长加速。目前板块整体估值水平相对较低，具备较为明显的安全边际配置价值凸显。
　　纺织服装：国庆节之后，国内气温骤降，冷冬基本确立之下，羽绒服等御寒产品需求明显释放。京东数据显示，今年10月份，全国羽绒服销售同比增长达112%。居家保暖品类中，长绒棉花被、静音羽绒被同比分别增长11倍和8倍。根据中国服装协会统计2021年国内羽绒服市场规模为1562亿元，2016至2021年年均增速为12.7%，预计2022年将达到1622亿元。我国发布的羽绒服新国标于今年4月1日正式实施，今年冬季作为新国标实施后的第一个销售季，叠加电商“双十一”大促，预计销量将保持高速增长。根据魔镜数据，截至11月3日预售量榜单显示，波司登分别位列男女装的第三和第一位。
　　推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。