兴业证券-东方电缆-603606-海缆项目交付延后，看好未来在手订单放量-221105

《兴业证券-东方电缆-603606-海缆项目交付延后，看好未来在手订单放量-221105（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-东方电缆-603606-海缆项目交付延后，看好未来在手订单放量-221105（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布22年三季报，22年前三季度营收56.65亿元，同比-1.88%，归母净利7.36亿元，同比-23.34%；
　　 22Q3实现营收18.05亿元，同比-24.36%，环比-11.66%，归母净利2.14亿元，同比-34.04%，环比-12.20%，扣非净利2.25亿元，同比-30.29%，环比-10.73%；22Q3毛利率23.50%，同比-1.77pct，环比+2.93pct，净利率11.86%，同比-1.74pct，环比-0.07pct。
　　海缆项目交付延后导致海缆收入不及预期。营业收入中陆缆系统10.67亿元，同比-4.82%，海缆系统4.69亿元，同比-52.86%，海洋工程2.59亿元，同比-3.05%；由于部分海缆项目交付延后，且2022年新增海缆订单交期基本在2023年及之后，本报告期内海缆系统收入同比减少5.26亿元。
　　公司在手订单充足，截至9月底在手订单94.45亿元，其中海缆系统58.12亿元，陆缆系统23.67亿元、海洋工程12.66亿元。根据在手订单结构，高毛利率的海洋板块产品占比提升预计超60%。未来海缆业务毛利率有望随着高毛利海缆交付及23年海风板块招标及开工高增迎来改善。
　　盈利预测与投资建议：公司是海缆领域龙头，具备海缆项目总包资质强化海缆拿单能力，随着海上风电行业启动放量，未来订单持续增长可期，预计公司2022-2024年归母净利分别为我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.26亿（-14%）/18.47亿（+80%）/23.79亿（+29%），对应2022年11月4日收盘价PE分别为50.6/28.1/21.8倍，上调“买入”评级。
　　风险提示：海上风电装机量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧