中信建投-电力行业：发改委督促做好23年电煤保障措施，火电三季度净利润改善-221106

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　　行情回顾：10月31日-11月4日电力板块（882528.WI）上升0.88%，沪深300指数上升6.38%，电力板块跑输大盘5.5个百分点。2022年初至今电力板块下跌11.72%，沪深300指数同期下跌23.75%，电力板块年初至今累计跑赢大盘12.03个百分点。
　　分子板块看，10月31日-11月4日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为2.37%、-1.41%和2.99%。
　　环渤海煤价环比增长0.95%，同比下跌7.83%
　　11月2日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为742元/吨，环比增长0.95%，同比下跌7.83%。期货方面，郑州商品交易所2023年1月交割的动力煤合约11月4日报价899元/吨，环比增长6.95%。
　　秦港库存环比下降3.42%，同比减少15.2%
　　煤炭库存方面，截至11月4日，秦港库存424万吨，环比上周减少15万吨，降幅3.42%，同比减少76万吨，降幅15.20%。
　　而广州港11月4日库存为248.8万吨，环比上周增加16.9万吨，增幅7.29%，同比增加22.4万吨，增幅9.89%。
　　周观点及投资建议
　　近期国家发改委印发《2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》，做好2023年电煤中长期合同签订履约工作。综合来看，2023年进一步提升长协煤签约量，价格机制方面则维持不变。
　　针对目前履约率低情况，方案采取扩大覆盖面、配置运力、加强履约监管等方式促进履约率提升，并明确要求季度、年度履约量必须达到100%。煤炭优先保障电热长协方向明确，重点强化履约机制，我们持续看好火转绿改善大逻辑。从电力板块三季度业绩来看，根据申万行业分类标准，三季度火电、水电、核电、风电、光伏分别实现净利润49.6亿元、169.4亿元、89.2亿元、36.8亿元、19.8亿元，环比变化+74%、-1%、-2%、-53%、+1%。我们认为Q3火电业绩持续改善主要受发电量增长驱动，但随着长协煤履约率的不断提升，火电燃料成本改善仍在持续兑现中，看好火电业绩持续改善。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、大唐发电、华电国际、华能国际、福能股份、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。