华泰证券-信用债周度跟踪-221106

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　　市场回顾
　　2022年10月28日至2022年11月4日，利率债收益率普遍上行，信用债收益率多数上行，信用利差多数下行。信用债发行规模下降，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、央企为主。截至11月4日，各行业利差环比前一周走势分化。从一级发行规模下降等角度看，最近一周（1031-1104）信用债市场活跃度有所回落。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差多数下行
　　2022年10月28日至2022年11月4日，利率债收益率普遍上行，其中3Y中债国开债上行幅度最大，为5.6BP。信用债收益率多数上行，其中1Y中短票与10Y城投债上行幅度较大。信用利差多数下行，其中3Y中短票与城投债利差下行幅度较大。
　　一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低
　　上周，信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，统计到信用债发行188期，其中超短融68期、短融8期、中票64期、企业债6期、公司债42期，取消发行12期，发行规模总计2075.33亿元。一级发行的票面利率较低，188期信用债中，168期票面利率低于4%，150期信用利差低于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA＋为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到206.12亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到71.26亿元，成交期限多在0-0.5年。
　　信用利差：行业利差中位数走势分化，计算机行业利差绝对水平较高
　　分行业看，2022年11月4日各等级利差中位数环比前一周走势分化，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。截至11月4日，各行业利差中位数环比前一周走势分化，以AAA评级为例，31个行业中12个行业利差上行，13个行业利差下行；其中钢铁行业上行幅度最大为6BP，电气设备行业下行幅度最大为4BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中通信、石油、电力等27个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过800BP，轻工制造行业利差中位数超过300BP。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。