浙商证券-社会服务行业周报：Q3已收尾，Q4更曲折-221106

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　　重点推荐：美团、拼多多、锦江酒店等
　　本周受疫情边际放松催化，社服板块上涨10.78%，旅游及景区上涨14.34%；酒店餐饮上涨13.00%；专业服务上涨9.52%；体育上涨7.91%；教育上涨6.78%；港股消费者服务上涨3.49%，其中酒店餐饮上涨4.36%；综合消费者服务上涨2.03%；电商：阿里巴巴周度涨跌幅为13.20%，美团涨幅22.74%，拼多多上涨16.88%，唯品会16.19%，京东集团-SW上涨17.05%。
　　电商核心观点：进入三季度报重点披露期，重点关注亏损改善，以及Q3修复较大的标的；环比二季度变化：1、快递物流；2、线下商业恢复；3、消费场景恢复；三季度边际恢复较为显著，展望10月份，因为各地疫情起来比较多，对电商有负向反馈；正值电商双十一期间，物流发货的影响或将对电商短期GMV造成负面影响，但仍旧看好头部具备成长性标的。
　　电商：1）天猫：10月31日20点至21点，天猫双11开卖首小时，淘宝直播场观同比增速600%，腰部主播交易额同比增速250%。根据淘宝官方统计数据，过去一年，淘宝新增了超过50万名新主播。天猫双11临近的前两个月，有超过100家直播机构入驻淘宝。2）抖音：本次抖音双11好物节于10月31日0时开启，主打抖音商城阵地。开卖1小时，支付客单价相比去年同期增长217.1%；抖音商城曝光量相比921大促同期增长36.8%；商品搜索量相比921大促同期增长91.2%截至10月31日24时，抖音商城交易额相比去年同期增长629.9%。
　　3）京东：10月31日晚20点，京东双11开启，根据京东战报数据，开售前一分钟，数千品牌成交额瞬间破亿元。开售前十分钟，京东云每秒用户访问峰值同比提升62%，海量消费者瞬间涌入，创纪录的订单峰值迎来新高。截至11月1日24时，京东已售出5.5亿件商品，其中，在成交额前20的品牌中，中国品牌占八成。同时，近5万中小品牌成交额同比增长超100%，近7万中小商家成交额同比增长超100%。
　　酒店：行业三季度报已经披露，上周我们重点展示了酒店行业的相关数据，Revpar、OCC以及客单价等指标环比向好，10月份进入酒店消费淡季，叠加疫情的原因，或将对酒店Revpar造成负面影响。（1）本周新增确诊数量波动上升，但总体可控。本周新增本土病例2738例，新增本土无症状13466例。11月5日国务院联防联控机制举办的新闻发布会指出，我国将坚持“动态清零”政策不动摇。（2）“双十一”酒店产品畅销，行业恢复弹性积累待释放。截至11月3日，在飞猪平台，万豪品牌全国多地221店2晚可拆多档通用赠次日早餐套餐销量达2.9万件，开元度假酒店全国多店通兑2晚可拆含双早套餐销售高达4.5万件。尽管酒店通兑产品一定程度上透支未来业绩，但产品高销量、短时间内售罄则反映出酒店需求仍在高位且有待释放。
　　餐饮：奈雪的茶截止10月底门店总数986家，环比增加30家，其中深圳145家，上海71家，广州70家，武汉53家，西安40家，北京53家。奈雪的茶饮店，平均店销恢复至去年同期的80%。平均订单量为去年同期的105%，客单价为29.8元，同比恢复至73%。10月份深圳出现疫情反复对公司部分门店造成压力，带动10月份全国同店下降。
　　旅游景区：三季报申万旅游出行板块19家公司总体净利润疫情以来首次扭亏为盈，业绩结构上呈现两极分化。黄山旅游，天目湖，中青旅等把握疫情受益于疫情好转时间窗口，加大优惠措施，创新性升级产品，Q3营收环比和同比均显著修复。宋城演艺等在疫情期间降低广告力度，减少销售和研发的费用投入，业绩亏损收窄。持续看好业绩率先修复龙头：黄山旅游，宋城演艺，丽江股份，天目湖，中青旅。据文旅部数据，22Q3国内旅游人次6.39亿，同比下降21.9%，降幅环比收窄，持续看好疫情趋缓旅游板块业绩回弹。
　　风险提示
　　宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；
　　通货膨胀上行，CPI超预期。