光大证券-策略周专题（2022年11月第1期）：市场反弹买什么？-221106

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　　拐点将至，四季度可以对市场乐观一些
　　本周市场反弹明显，大盘重回3000点。本周上证指数上涨5.31%，截至周五收盘价为3070.8，重新站上3000点。分行业来看，本周所有申万一级行业也均出现上涨，其中，汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售、电力设备涨幅居前。
　　短期防疫措施优化完善的预期可能有所反复，但是中期市场仍将持续向好。市场本周的上涨主要是与部分市场传言有关，不过我们认为防疫措施即使不断优化完善，也将是渐进式的，并非一蹴而就，因此未来市场表现也难以一帆风顺。但考虑到当前市场仍然处于“内忧”之下的底部区间，结合四季度市场的一系列事件与数据的改善，我们认为中期市场仍将持续向好。
　　四季度市场或将迎来中期拐点。首先，经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳的基础，而三季度之后企业盈利也将会逐步的修复，业绩的风险将会逐步缓释。其次，内部的政策不确定也将逐步落地，包括疫情、地产以及后续政策方向等不确定性将会逐步消除。此外，海外的风险也将逐步修复，美国中期选举将会是一个值得关注的拐点。
　　短期关注弹性品种及安全两条主线
　　短期来看，我们认为市场的反弹过程中的行业表现将较为均衡。由于市场四季度的反弹是由一系列的事件与数据共同催化，过程中未必会有清晰的景气主线，对于2023年的景气展望也要到来年春季之后才会逐步清晰。因此我们认为在短期反弹过程中，行业表现将会较为均衡。建议短期关注贝塔与安全两条主线。
　　今年以来的市场贝塔行情十分明显，若未来市场出现反弹，此前跌幅较多的板块可能会有更好表现。7月5日市场持续调整以来，食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业的回调幅度较大。考虑到其中有不少行业本身已被基金重仓，建议重点关注基金配置比例分位数相对较低的医药生物、电子、汽车等板块。
　　在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线。半导体、计算机、通信、国防军工等与之相关的领域中很可能也蕴含着丰富的投资机会。为此，光大证券总量团队联合相关行业组共同精选出了一批与“安全发展”有关的标的，并附上股票的基本情况以供各位投资者参考。
　　中期关注消费与医药板块
　　消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。今年由于疫情与地产的原因，消费行业整体业绩一直处于较为低迷的状态，这也是今年以来消费板块始终表现平平的原因。不过随着政策的逐步变化，如果未来疫情防控与地产支持方面都有更多积极的政策，消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。
　　从相对的角度而言，消费未来的优势可能会凸显。目前消费与科技制造板块的业绩差距已经出现了明显下降。随着未来防疫措施不断优化完善，叠加与出口相关的制造业可能会面临景气下行，消费板块的相对业绩弹性或许更加值得关注。
　　主流消费行业比如食品饮料、家电、社服、零售等行业都值得关注。其中，政策出现边际改善的医药板块尤为值得关注。
　　风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、政策落地进展不及预期；3、中美关系大幅恶化。