财通证券-先导智能-300450-业绩符合预期，平台化发展助力高增长-221103

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　　事件：10月28日，公司发布2022三季报。前三季度，公司累计实现收入100亿元，同比增长68.13%，实现归母净利润16.65亿元，同比增长65.90%，实现扣非归母净利润16.20亿元，同比增长66.23%。
　　业绩持续保持高增长，在手订单充沛：2022年第三季度实现收入45.51亿元，同比增长69.84%，归母净利润8.53亿元，同比增长69.67%。收入归母净利润均实现高增长，印证公司经营状况良好。2022年前三季度累计公司存货/合同负债分别达到108.05/81.76亿元，同比增加47.55%/132.20%，公司在手订单充沛，有望为未来业绩带来持续的支撑力。
　　出海战略明确，加速海外布局：2022年10月20日，公司公告拟发行全球存托凭证(GDR)，并申请在瑞士证券交易所/伦敦证券交易所挂牌上市，以此来加强全球化布局。同时2022年10月21日，公司官方微信公众号宣布，全资收购自动化装备制造商Ontec，建立海外技术能力中心，成为第一家在欧洲本土建设技术中心的中国锂电装备企业。
　　不断完善平台化布局：除锂电池智能装备和光伏智能装备业务外，公司近几年布局了3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务，经过几年发展，该等业务目前已处于行业领先水平，平台型公司的特征越发明显。2022年9月28日，公司光伏团队开发的首条全新技术GW级Topcon光伏电池智能工厂产线，经过在行业Top客户端的验证，量产效率突破25%，良率和碎片率达到业内领先水平。我们认为，公司经过多年布局，平台化能力正逐逐步得到验证，期待其他业务为公司业绩带来长期增量。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入153.23/206.10/251.01亿元，归母净利润27.45/38.94/51.21亿元。对应PE分别为28.3/20.0/15.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游电池扩产项目进程不及预期；设备投资额下降过快；新能源汽车政策效果不及预期；行业竞争加剧的风险