广发证券-优利德-688628-业绩短期承压，新产品及政策持续催化-221103

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　　国内疫情影响，三季度业绩承压。公司发布三季报，2022年三季度公司实现营收1.75亿元，同比下降8.05%；实现归母净利润1566.3万元，同比下降36.31%。受国内疫情影响，公司季度收入增速较22Q2环比下降0.7pct；同时海外发货一定程度也延长周期，使得三季度收入端无法完全确认。
　　毛利率同比改善显著，费用端拖累净利润。公司22Q3实现毛利率36.89%，较去年同期同比提升5.85pct，较22Q2环比提升1.83pct，公司三季度受益于产品均价提升，毛利率改善显著。22Q3公司研发费用率/销售费用率分别为10.88%/9.52%，较去年同期提升3.13pct/4.97pct，较22Q2环比提升2.50pct/2.48pct，在营收同比下行的情况下，公司费用端的影响较大。公司在22Q3确认了股份支付费用453万元，对利润端产生一定影响。22Q3公司净利率为8.60%，较去年同期下降4.33pct，较22Q2下降2.57pct。
　　高校端采购迎利好，电测仪器新品或将带来可观增长。公司产品矩阵齐全，涵盖仪器仪表。22年9月，《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》发布，对国产设备支持力度增加，一定程度上会带来需求前置及增量需求释放。公司拥有集成了多类电测仪器的用
　　于高校基础教育的综合平台NeptunelLab，将受益于下游教育端景气度上行。电测仪器端，公司新品持续研发中，有望打开新的成长空间。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润1.26/1.64/2.09亿元，对应EPS1.14/1.48/1.89元/股。参照可比公司估值水平，给予22年30倍PE，对应合理价值为34.45元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、海外市场开拓不及预期的风险。