英大证券-金点电力能源晨报176期-221102

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　　电力能源行业事件分析
　　事件1：10月31日下午，TCL中环官微发布单晶硅片最新价格显示，公司硅片价格迎来全线下调。以P型150μm厚度为例，210mm硅片由10.06元/片调降至9.73元/片，182mm由7.62元/片调降至7.38元/片。据了解，这是时隔10个月以来，TCL中环首次下调硅片价格，前次价格下调时间为2021年12月30日。
　　点评：分解光伏上游和中游产业模式，我们可以简化看成是多晶硅料经过融化铸锭或者拉晶切片后，分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造晶硅电池。在产量上，我国的通威股份、协鑫、新特能源、大全能源等处于世界硅料产量绝对王者的位置。单单通威一家今年的多晶硅年产能就将达23万吨，并预计在2023年将达到35万吨。今年硅料的价格出现了较大幅度的上涨，而且市场热度持续不减。目前硅料价格在30万元/吨左右，这已经比2021年初上涨了近4倍，创下十年新高。
　　这种越涨价越好卖的情况使得像通威这样的企业出现了极大的利润增长空间。据隆基绿能最新披露，今年前9个月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为106亿元~112亿元之间，同比增长40%~48%。半年报显示，今年上半年，公司实现的净利润为64.81亿元。据此计算，三季度的净利润超过41亿元。但即便上游硅料和中游组件市场都在增长，但两者的步伐还是有差距的。如果我们对比隆基和通威的财务数据，可以明显感受到中游组件企业的净利润增速不如上游硅料企业，隆基和通威之间就有6倍以上的差距。截至今年中报，通威的净资产收益率达到惊人的28.06%，每股收益则为2.72元；隆基这两个数据分别为12.64%和0.86元。这种差距其实能最直白体现出上游硅料企业在不断涨价过程中，汲取了中游组件企业的部分利润。在当前的光伏产业链上，上游硅料企业相比中游组件公司来说更具话语权。