方正证券-七一二-603712-产业布局加速，业绩稳定提升-221101

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　　事件：
　　2022年10月28日，公司发布第三季度财报，第三季度公司实现营收8.41亿元，同比增长26.29%，净利润0.96亿元，同比增长18.62%，归属上市公司股东的扣除非经常损益净利润0.94亿元，同比增长39.93%。
　　事件分析：
　　1.业绩稳步增长，公司经营持续向好。公司前三季度实现营业收入22.13亿元，同比增长25.73%，净利润3.03亿元，同比增长22.14%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.86亿元，同比增长38.08%。公司报告期内，主要产品收入实现稳步增长，带动净利润大幅增长。公司加大原有市场维护力度，纵向深耕现有产品市场，继续保持军用通信领域产品的主导地位，同时积极拓展民用通信领域的市场覆盖范围。面向铁路和城市轨道交通，重点研制了机车综合无线通信5G设备、基于5G城市轨道交通调度通信系统、基于公网LTE/5G调度通信系统等民用通信产品。
　　2.坚持高研发投入，持续赋能技术创新。公司作为技术驱动及科技创新型企业，将自主创新、自主研发摆在首位，始终坚持20%以上高比例的研发投入为公司技术领先与创新持续赋能。2022年1-9月，公司发生研发费用5.38亿元，占营业收入比例为24.29%，同比增长17.74%。公司坚持市场+研发“双轮驱动”，为业绩增长提供有力支撑。公司竞标拓展了散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等领域，深度参与了短波、超短波、散射通信、专用互联网、数据链、卫通卫导、铁路及城市轨道交通等诸多无线通信体制的制定，打造了核心竞争力，对行业发展有一定程度引领作用。
　　3.收购振海科技，完善产业布局。公司于2022年8月2日完成了对天津通广集团振海科技有限公司的收购。振海科技以高可靠性模块电源、磁性整件等主件的研发、生产、销售为主营业务方向。公司对振海科技的收购，完善了公司上游的产业链，优化了生产资源配置，降低了公司使用原材料的采购成本，进一步提升了公司部分元器件的生产和交付能力。在未来有利于进一步实现其产业链的拓展和延伸，完善产业布局。2022年7月25日，公司旗下控股股东天津智博智能科技发展有限公司拟通过公开征集方式协议转让不超过其持的公司股份111,554,000股，转让比例不超过公司总股本的14.45%。此次转让符合企业深化改革的基点，有利于引入战略投资者，优化公司治理结构，激发企业生产活力。
　　投资建议：我们认为公司未来有望继续保持业绩增长。我们预测公司2022-2024年收入43.59/55.50/69.55亿元，同比增长26.33%/27.32%/25.31%,公司归母净利润为8.57/11.17/14.38亿元，同比增长24.50%/30.39%/28.71%，对应EPS1.11/1.45/1.86元，PE34.21/26.23/20.38，给予“推荐”评级。
　　风险提示：军工信息化开支不及预期；市场竞争风险；上游原材料成本波动风险。