国海证券-南方航空-600029-三季报点评：三重冲击亏损扩大，国际航线有序恢复-221031

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　　事件:南方航空发布2022年三季报：
　　业务方面，公司2022年前三季度累计运输旅客5136.16万人次/yoy34.72%，达到2019年同期水平的45.21%；ASK、RPK同比分别下降25.32%、31.76%，分别达到2019年同期水平的48.70%、38.90%；客座率为66.30%/yoy-6.26pct，较2019年下降16.70pct。
　　其中公司3Q2022运输旅客2163.56万人次/yoy-9.70%，相当于2019年的52.98%；ASK、RPK同比分别减少6.12%、7.48%，相当于2019年的55.02%、45.49%；客座率为69.18%/yoy-1.01pct，较2019年下降14.48pct。
　　财务方面，公司2022年前三季度累计实现营业收入701.61亿元/yoy10.62%，为2019年同期的60.14%；归母净利润-175.87亿元/yoy187.42%，扣非归母净利润-183.22亿元/yoy-184.06%，较2019年分别下降431.27%、508.80%。
　　其中公司3Q2022实现营业收入293.44亿元/yoy+9.01%，为2019年的67.11%；归母净利润-60.99亿元/yoy-326.21%，扣非归母净利润-65.71亿元/yoy-298.24%，较2019年同期分别下降355.40%，403.23%。
　　投资要点:
　　旺季需求再受疫情冲击，暑运客流高开低走暑运前半程，由于国内疫情态势总体平稳，公司业务量得到较快复
　　苏。但后半程及季度末受多地疫情反弹影响，出行需求持续回落。7-9月，南航客运量环比增速分别为42.06%、-7.83%、-31.13%，三季度客运量同比下降9.70%，达到2019年同期约5成水平。虽然业务量同比下滑，但受益于燃油附加费征收标准提升等因素影响，
　　3Q2022公司营业收入同比增加24.25亿元至293.44亿元/yoy+9.01%。
　　油汇双重压力持续，3Q亏损同比扩大成本端，三季度国际油价仍处高位区间，期间国内航空煤油出厂价均
　　价同比上升约九成。3Q2022公司营业成本同比增加48.79亿元至