兴业证券-传媒行业周报：三季报尘埃落定，绩优标的价值凸显-221031

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　　板块走势：2022年10月24日至10月30日申万传媒行业下跌4.38%，表现强于沪深300（-5.39%）和创业板（-6.04%）。子板块中，跌幅相对较小的是院线板块、网红产业板块、数字阅读板块、大众出版板块和电商产业链板块，跌幅较大的是广告营销板块、新媒体平台板块、新闻网站板块、教育出版板块和广电板块。SW传媒中涨幅居前的是*ST腾信、祥源文化、吉比特、天地在线和兆讯传媒；跌幅居前的是卓创资讯、分众传媒、芒果超媒、元隆雅图和值得买。
　　重点数据跟踪：1）2022年10月24日-10月30日无新游戏版号获批。据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2022年10月30日实际审批61批，一共3666款国内游戏。其中2020年至2022年10月30日共审批35批，一共2301款国内游戏。2021年至2022年10月30日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是21款、12款和3款，吉比特和三七互娱分别为17款和5款，4399游戏过审数量为9款，畅游过审数量为7款，世纪华通过审数量为2款。2）从综艺来看，2022年10月24日至10月30日，芒果TV整体表现优秀，占市场头部地位。芒果TV本周进入TOP50共有综艺8部，《披荆斩棘第2季》周末排名第2；腾讯视频本周主要综艺5部，《心动的信号第5季》周末排名第4；爱奇艺本周主要综艺2部，《一年一度喜剧大赛第2季》周末排名第5；优酷视频本周主要综艺3部，《这！就是街舞第5季》周末排名第1。3）从剧集来看，2022年10月24日-10月30日，爱奇艺表现优秀，11部剧集进入TOP20，腾讯视频有9部剧集进入TOP20，优酷视频有6部剧集进入TOP20，芒果TV有4部剧集进入TOP20。
　　投资建议：新兴技术催化不断，PICO于9月22日晚召开PICO 4全球发布会，Meta Quest Pro新款头显于10月11日发布，苹果MR设备有望明年Q1上线，重磅新品催化不断，内容端有望再掀热潮。文化传媒行业政策暖风频吹，继5月22日《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》、7月21日27部委《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》、7月28日博纳影业首次公开发行股票并上市的申请获核准、8月16日《“十四五”文化发展规划》印发，10月16日，二十大报告提出“推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌”。10月28日，国家发改委主任在十三届全国人大常委会第三十七次会议上报告强调，支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。当下传媒板块估值及基金持仓处于历史大底，中长期政策拐点持续确认，我们看好板块接下来的行情表现，建议把握四条主线：1）版号发放环比增量趋势明显，监管方式创新已现，同时看好VR行业加速发展的持续催化，板块估值恢复可期，部分重点公司在游戏行业规模整体收缩下实现业绩逆势增长，有望迎来戴维斯双击，推荐恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技等；2）芒果超媒作为国内长视频重要标的之一，其内容制作与变现能力领先，具备国企基因，当前股价已经充分地反映了市场的悲观预期，我们认为公司股价会随着后续重磅内容的推进迎来修复；3）重点看好与历史传承紧密结合，运用数字技术弘扬中华文化的传媒子板块和标的，建议关注三人行、视觉中国、华扬联众等数字藏品相关标的；4）消费边际复苏、广告需求提振，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐梯媒龙头分众传媒、动画电影龙头光线传媒和院线龙头万达电影、建议关注电商代运营行业的壹网壹创和值得买。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动