招商证券-因子周报：风格分化减弱，避险情绪明显升温-221031

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　　1.过去一周因子表现综述
　　从价值成长维度来看，过去一周价值和成长依旧双双表现低迷，成长表现略占优势。价值因子中的滚动过去12个月的市盈率（EP_TTM）表现进入前十；成长因子中的单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）和价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）表现进入后十。过去一周大小盘风格表现相对均衡，流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的行业中性多空组合收益为0.00%。过去一周技术类因子表现强势，过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_20D）、过去一个月的日均成交额（AmountAvg_20D）和过去一年的已实现波动率（RealizedVolatility_240D）等表现均进入前十。
　　2.大类风格因子表现与估值分析
　　从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为0.74%、-0.39%、-0.82%、-1.91%、0.98%和0.00%。截至2022年10月28日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为91.62%、8.93%、48.73%、71.44%、91.95%和95.37%。整体来看，价值、情绪、交易行为和规模因子相对估值较低，成长因子估值相对较高，反转因子估值相对适中。
　　3.本周观点
　　过去一周从价值成长维度来看，价值成长表现双双低迷，成长表现略占优势。从大小盘维度来看，大小盘风格表现相对均衡。近期随着市场的持续下跌，整体的风险偏好明显走低，低波动等偏防御的风格表现相对强势。展望后市，我们维持前期的观点，即随着三季度业绩的陆续披露，市场大概率会重回基本面驱动。与此同时，在经历了大幅下跌以后，高景气板块性价比有所提升，有望重新受到关注。因此，我们建议价值成长维度采取均衡偏成长的配置，大小盘维度采取均衡偏小盘的配置。
　　风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。