兴业证券-中国建筑-601668-Q3业绩同比增长23%，加速拓展基建业务-221031

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　　 中国建筑发布 2022年三季报公告：公司2022年前三季度实现营业收入15352.74亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润435.14亿元，同比增长15.0%。其中，Q3实现营业收入4745.03亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润150.10亿元，同比增长23.2%。
　　公司2022年1-9月建筑业务新签合同额24543亿元，同比增长14.0%；9月建筑业务新签合同额2989亿元，同比增长9.6%。房建仍是核心主业，订单比重达72%，增速保持平稳。基建订单占比27%，订单增速较快，一方面系“稳增长”政策驱动，上半年基建订单加速放量，公司作为建筑央企龙头，基础设施业务受益稳增长政策，实现较快增长；另一方面系聚焦基建重点领域，公路、轨道交通、生态环保、机场新签订单贡献主要增长点。
　　公司2022年前三季度实现营业总收入15352.74亿元，同比增长14.83%。
　　公司持续增强超高层建筑、大跨度空间结构、智能建造、绿色建造等领域核心竞争力，聚焦交通基础设施、生态环保、能源、水利等政策支持领域，房建业务及基础设施业务收入实现高速增长；受行业下行影响，公司房地产业务营收规模有所缩减。
　　公司2022年前三季度实现综合毛利率9.81%，同比减少0.68pct；实现净利率3.72%，同比减少0.44pct。净利率降幅小于毛利率，主要系所得税费用下降所致。
　　公司2022年前三季度每股经营性现金流净额为-1.25元，同比多流出0.22元。从收、付现比来看，公司2022年前三季度收、付现比分别为101.6%、111.3%，同比分别变动-8.9pct、-9.2pct。
　　盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为1.38元、1.52元、1.65元，10月28日收盘价对应的PE分别为3.5倍、3.2倍、3.0倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期