中信建投-建筑材料行业每周观点：地产投资持续低迷，防水行业新规正式发布-221030

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　　行业观点：
　　防水行业新规重磅落地，市场有望快速扩容。2022年10月24日，住建部发布《建筑与市政工程防水通用规范》（以下简称防水新规），新规从2023年4月1日起实施。自2019年递交意见修订稿时隔4年后，新规成功落地，规范的全部条文为强制性工程建设规范，具有强制约束力，工程建设项目的勘察、设计、施工、验收等建设活动全过程中必须严格执行。对比此前的征求意见稿，正式的通用规范在防水设计年限、工程类别定义以及新场景的施工方案上有所区别。
　　1）新细项增加防水场景：一是一级防水方案渗透率有所提升，新规中适用于一级防水的工程类别包含年降水量400mm以上所有民用建筑的屋面、外墙以及室内工程，而此前意见征求稿对一级防水最低降水量的要求为800mm。二是新规对各类细项所需防水材料层数进行明确要求，较之前标准明显提升。三是增加强制防水场景，建筑外墙至少需要铺设一道防水砂浆；金属屋面除三级防水方案，其余方案均需使用至少一道防水卷材。2）质量价格有望双重提升：在新规要求下，防水材料还需进行接缝剥离强度、不透水性等检测，这些指标对产品质量有更高的要求，而高质量产品往往对应更高的价格。在量价齐升下，防水行业规模有望扩容1.5倍。3）竞争格局有望优化：新规明确要求屋面工程防水设计工作年限不应低于20年，室内不应低于25年，明显严于之前的5年质保，因此对材料品质、施工手法以及后续的项目管理能力提出更高要求，未来下游对劣质材料和中小公司接受程度更低。行业出清速度有望进一步加快，竞争格局持续优化。
　　地产新开工指标持续恶化，竣工指标单月略有回升。本周国家统计局公布2022年1-9月份房地产运行数据，1-9月全国房地产开发投资10.36亿元，同比下降8.0%，降幅持续扩大。1-9月房屋新开工面积同比下降38.0%，土地购置面积同比下降53.0%；房地产施工及竣工受疫情管控、资金紧缺等影响严重，1-9月房屋施工面积同比下降5.3%，房屋竣工面积同比下降19.9%，四季度竣工交付压力将进一步加大。1-9月份，房地产开发企业到位资金同比下降24.5%，降幅略有收窄，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款降幅明显，地产企业现金流仍处于紧张状态。
　　关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。此外TCO玻璃市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而快速翻倍。
　　2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。
　　水泥：全国均价继续上涨0.29%，库存小幅回落
　　本周全国高标水泥含税均价为435.76元/吨，环比提升0.29%。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨。本周全国水泥库容比68.31%，环比上周下降0.75pct，较上月同比下降0.44pct，较去年同期上升9.06pct。本周水泥出货率67.33%，环比上周下降1.60pct，较上月同比下降1.93pct，较去年同期上升5.20pct。
　　玻璃：浮法价格微降，9月光伏新增装机同比增长131.62%
　　本周全国玻璃现货成交均价1690元/吨，周环比下跌0.06%，年同比下降37.34%；10月27日，单日成交均价为1688元/吨，较10月20日下跌0.18%。本周全国样本企业总库存7069.7万重箱，环比提升1.44%，同比上涨63.79%，库存天数30.4天，较上期+0.9天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃26.5元/平米，周环比持平，年同比下降11.7%；2.0 mm镀膜光伏玻璃20.0元/平米，周环比持平，年同比下降13.0%。2022年9月全国光伏新增装机8.13GW，同比增长131.62%；1-9月累计新增装机52.60GW，同比增长105.79%。
　　玻纤：粗纱价格局部小涨，电子纱库存处于低位
　　本周北方个别厂价格小幅调涨，主要受需求小幅回暖影响，加之成本端支撑下，中长期来看，需求端风电存支撑，供应端变动不大下，推动部分普通产品价格存小幅调涨预期。周内国内无碱2400tex缠绕直接纱主流报价3950-4200元/吨不等，均价在4057.63元/吨，环比小幅上调0.12%，同比下跌34.84%，同比降幅略收窄。当前电子纱主流报价8000-8400元/吨不等，环比持平；电子布价格涨后趋稳，当前主流报3.6元/米左右。
　　碳纤维：价格区间盘整，原材料成本继续提升
　　本周国内碳纤维市场均价157元/公斤，周环比持平，年同比下降10.86%。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约13.3元/千克，PAN基T300-24K碳纤维平均利润约8.3元/千克，较上周平均利润下降0.4元/千克。2022年9月，国内碳纤维产量4281.56吨，环比提升4.49%，同比增长66.80%。
　　投资建议：推荐消费建材龙头底部修复机会【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】，受益于风光电发展的新材料机会【中复神鹰】【洛阳玻璃】，行业景气度回升弹性标的【旗滨集团】【上峰水泥】。
　　风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期