招商证券-建材行业定期报告：地产销售弱修复，政策新规促建材格局改善-221030

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　　水泥行业：市场总体持稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。
　　玻璃行业：整体库存去化，价格略有下跌。国内浮法玻璃市场周均价1690元/吨，环比跌0.06%，同比下降37.34%。在产日熔量为16.29万吨，环比下跌0.52%。国内浮法玻璃企业冷修损失量35130吨/日，环比增加2.93%。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301条(5941.5万吨/年），其中在产245条，冷修停产56条，浮法玻璃企业开工率为81.40%，产能利用率为82.26%。全国浮法玻璃样本企业总库存7069.7万重箱，环比1.44%，同比+63.79%。库存天数30.4天，较20号+0.9天。本周全国浮法玻璃日平均产销率81%，较上周下滑8个百分点，其中华东区域产销率较上周下滑4个百分点，但整体产销水平仍维持在90%以上而维持去库状态；日平均80%以下的为西北、华中、华北，当地呈现累库状态。
　　玻纤行业：下游刚需拿货，价格盘整为主。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格暂稳运行，厂家出厂报盘窄幅整理，虽场内部分新建窑已经投料出纱，且下游行业传统淡季来临，一定程度上拖拽玻纤市场心态；但部分产品出货相对顺畅，厂家库存暂时处于可控状态，下游厂家多刚需拿货为主，且由于价格跌至低位，厂家报盘继续下行意愿不高，多稳价观市出货，实际成交可商谈。个别下游厂家装置存减产计划，整体来看开工负荷偏低，新订单稍有增加，市场行情僵持为主，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场景气不佳，价格弱势下跌。
　　消费建材行业：行业分化优选赛道龙头，政策端促进行业集中度提升。短期内地产链整体需求压力尚未得到缓解，从三季报情况来看，以C端为主的、具备规模效应且内部管控更优的龙头业绩韧性相对较强，行业内部分化加剧，此外新兴赛道（如铝模板、系统门窗等）仍处贝塔向上。但中长期看，周内2则行业政策释放积极信号，未来建材行业落后产能出清、资源向头部集中趋势延续。10月24日，住建部公告批准《建筑与市政工程防水通用规范》为国家标准，防水行业首部通用规范对防水材料性能提出明确要求，并对设计工作提出更高的年限要求，有利于行业扩容，并加速劣质产品淘汰出清。同日，三部门发布《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》，要求在此前南京、杭州、绍兴、湖州、青岛、佛山等6个城市试点的基础上，自2022年11月起，在北京市朝阳区等48个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。考虑一些中小企业资金实力有限，难以支持绿色产品开发研究，政府扩围推广绿色建材采购有望进一步加速建材行业向头部集中，行业龙头企业市占率有望进一步提升。
　　投资建议：伟星新材、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、科达制造、东鹏控股、豪美新材、志特新材。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。