国泰君安-龙佰集团-002601-2022年三季报业绩点评：Q3业绩符合预期，海绵钛贡献新增量-221030

《国泰君安-龙佰集团-002601-2022年三季报业绩点评：Q3业绩符合预期，海绵钛贡献新增量-221030（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-龙佰集团-002601-2022年三季报业绩点评：Q3业绩符合预期，海绵钛贡献新增量-221030（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑钛白粉景气度下滑，下调22-24年分别为1.66、2.06、2.56（原为1.90、2.33、2.75）元，给予23年10倍PE估值，下调目标价至20.62（原为24.71）元。
　　22Q3业绩符合预期。公司22Q3单季度实现营业收入56.40亿元（yoy+3.64%，qoq-11.10%），归母净利润9.07亿元（yoy-35.02%，qoq-24.55%），扣除非经常性损益为8.75亿元（yoy-35.61%，qoq26.16%）。Q3业绩同比下降预计系钛白粉价格下降，环比下降预计系销量下降叠加毛利率略有下降。
　　钛白粉及钛产业：预计钛白粉销量有所下行，海绵钛成新增量。(1)公司钛白粉出货量预计有所下降。Q3钛白粉全国出口量32.62万吨，同比增长+9.39%，环比-9.06%。预计Q3公司钛白粉销量约21万吨，吨净利2000-2500元。(2)根据公司公告，9月公司生产海绵钛4233.58吨，基本实现5万吨总产能满产。目前两个合计3万吨的海绵钛项目已开始建设，23年建成投产后公司海绵钛产能将达到8万吨/年。
　　新能源：一期基本满产，二期投产在即。（1）磷酸铁及磷酸铁锂：根据公司官网，当前公司5万吨磷酸铁及铁锂均处于满产状态。二期5万吨产能预计年底投产。（2）人造石墨负极：公司当前具备2.5万吨石墨负极产能及5万吨石墨化产能，整体产能持续爬坡状态。
　　风险提示：在建项目不及预期、原材料价格大幅上行。