德邦证券-芯碁微装-688630-Q3业绩符合预期，后续成长空间巨大-221029

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　　事件：前三季度实现营收4.11亿，同比+41.02%，归母净利0.88亿元，同比+39%。
　　其中Q3实现营收1.56亿元，同比+48%；实现归母净利0.31亿元，同比+54%
　　成长型赛道龙头无惧外部冲击，Q3保持高增长。PCB产业Q3整体受到宏观冲击有所承压，但是公司产品在国产替代和技术升级的双重加持下，仍然取得了收入和利润的高增长，Q3单季度收入环比持续提升。国产替代上，公司2021年PCB直接成像设备销售额已进入全球前三，但目前国产化率仍然较低，尤其IC载板领域设备国产化率更低，芯碁后续有望继续提升国内份额。
　　新兴领域有望接棒下一个LDI产业化爆发点，加速公司成长。公司直写光刻设备从产品应用范围、产能效率来看已达到国内领先。公司技术的先进性让公司设备得以进入光伏铜电镀、掩膜版制造、引线框架、高端IC载板、先进封装、mini LED领域，LDI新兴应用将成公司新的盈利增长点。公司近期也公告了拟定增布局新领域产业化应用、实现IC载板和类载板的产业化等项目，或意味着技术积累已经到了产业化的关键节点。光伏新能源、泛半导体各细分领域有望接棒PCB，进一步提升LDI应用市场天花板，公司作为国内龙头将充分受益！
　　投资建议：公司作为直写光刻龙头厂商，持续受益于所在设备市场高增长。根据公司最新经营情况，我们预计公司2022年-2024年实现收入7.5/11/15亿元，实现归母净利润1.5/2.1/3.1亿元，以10月28日市值对应PE分别为56/39/26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产进度不及预期，设备研发不及预期，核心零部件供应风险