国泰君安-太阳能-000591-2022年三季报点评：大型电站开发成果丰硕，增长有望提速-221028

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　　本报告导读：
　　公司3Q22业绩符合预期，大型电站项目开发顺利，电站投资提速，制造端产能释放，业绩增速有望持续提升。
　　投资要点：
　　 上调至“增持”评级：公司大型电站项目进展顺利，增长有望提速，上调22~24年EPS分别为0.42/0.50/0.62元（前值0.38/0.45/0.53元）。
　　给予公司23年20倍PE，上调目标价至10.00元，维持“增持”评级。
　　3Q22业绩符合预期，经营趋势改善。公司3Q22营收23.5亿元，同比+27.5%；归母净利润3.9亿元，同比+2.8%，增速转正，公司业绩符合我们预期，经营趋势有望持续改善。此外，3Q22公司因定增造成短期ROE波动，但ROA同比基本持平，资产经营稳健。
　　大型电站开发取得进展,电站投资提速。公司公告，福建、新疆两个大型光伏项目取得进展：福建漳浦0.3 GW渔光互补项目列入福建2022年集中光伏试点，为本批单体最大项目，也是公司在福建首个光伏项目；新疆察县项目（0.25 GW/1 GWh全钒液流电池储能+1 GW光伏）列入清单并取得备案，是公司在新疆首个吉瓦级项目。公司7月完成定增募资59.8亿元，支撑光伏项目投资，截至3Q22公司在建工程增至14.9亿元，较22年初+238%，电站投资加速明显，有望带动并网装机和公司业绩增速逐季提升。
　　制造端产能落地，积极布局打开空间。公司公告，截至8月末1.5 GW高效组件产线已完成建设，实现产品下线，预计调试和产能爬坡后有
　　望放量。此外，公司紧抓行业升级换代发展机遇，加强TOPCon、HJT等技术研发和储备，预计将布局新产能，有望打开增长空间。
　　风险提示：装机进度、光伏制造项目拓展、电价波动存在不确定性等。