国信证券-房地产行业周报：销售复苏缓慢，土地市场平淡-221026

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　　近期核心观点：
　　本轮周期，政策放松节奏已明显加速，但压制销售复苏的三大因素（居民收入和房价上涨预期减弱、担忧期房交付）仍未消散，市场信心恢复和销售复苏仍然缓慢，开发投资延续低迷，地产链持续承压。相比08/15年的放松力度，未来仍可以期待需求端更大力度且效果更好的政策，静待政策生效后，销售复苏可期。从个股角度，经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出，推荐万科A、保利发展。
　　销售复苏节奏缓慢
　　从统计局公布数据看，销售复苏节奏缓慢。2022年1-9月商品房销售额累计99380亿元，同比-26.3%，较前值收窄1.6个百分点；2022年9月商品房销售额13510亿元，同比-14.2%，较前值收窄5.7个百分点。
　　从日频数据跟踪来看，销售缓慢复苏。2022年截至10月22日，30城商品房成交面积11772万㎡，同比-28%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-29%、-33%、-32%、-11%。
　　开发投资延续低迷，到位资金降幅略有收窄
　　开发投资延续低迷。2022年1-9月房地产开发投资完成额累计为103559亿元，同比-8.0%。9月单月同比-12.1%，较前值收窄了1.7个百分点。
　　到位资金降幅略有收窄。2022年1-9月房企到位资金累计为114298亿元，同比-24.5%。9月单月同比-21.3%，较前值收窄0.5个百分点。
　　新开工持续恶化，竣工有待底部修复
　　新开工持续恶化。2022年1-9月，新开工面积累计94767万平方米，同比-38.0%；9月单月同比-44.4%，较前值收窄1.3个百分点。
　　竣工有待底部修复。2022年1-9月，竣工面积累计40879万平方米，同比-19.9%；9月单月同比-6.0%，降幅较前值扩大3.5个百分点。
　　重要事件：
　　①财政部发文，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入。②贵州为促进房地产市场健康发展，鼓励机关、企事业单位职工开展商品房团购。③南昌第三批集中供地落幕，收金48亿元，半数地块流拍。④徐州第三批集中供地落幕，收金66亿元，全部底价成交。⑤天津第三批集中供地落幕，收金98亿元，基本底价成交。⑥南京第三批集中供地落幕，收金275亿元，九成底价成交。⑦无锡第四批集中供地落幕，收金164亿元，全部底价成交。
　　风险提示：1、政策放松不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。