东莞证券-博腾股份-300363-2022年三季报点评：持续开拓客户和推进项目管线建设-221026

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　　事件：公司发布了2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业总收入和归母净利润52.18亿元和15.78亿元，分别同比增长157.05%和337.42%；实现扣非净利润15.77亿元，同比增长346.93%。业绩符合预期。
　　点评：
　　原料药CDMO业务保持高增。分业务来看，前三季度公司原料药CDMO业务实现收入51.79亿元，同比增长157.23%；制剂CDMO业务实现收入1815.75万元，同比增长261.80%；基因细胞治疗CDMO业务实现收入1701.14万元，同比增长68.80%。分季度来看，Q3营收和归母净利润分别同比增长68.42%和150.08%。公司业绩保持快增主要系前期收到的大订单陆续顺利交付，以及公司不断丰富客户管线和产品管线，提升技术能力和交付能力所致。
　　持续拓展客户。2022年前三季度，公司引入新客户数（仅含已收到订单客户）112家，其中原料药CDMO业务引入新客户80家，制剂CDMO业务引入新客户17家，基因细胞治疗CDMO业务引入新客户16家。公司引入订单新项目237个（不含J-STAR），同比增长约67%。其中，原料药CDMO新项目175个，同比增长67%；制剂CDMO新项目27个，同比增长29%；基因细胞治疗CDMO新项目35个，同比增长119%。前三季度，公司服务客户数（订单口径）330家，同比增长32%。其中，原料药CDMO服务客户286家，同比增长28%；制剂CDMO服务客户37家，同比增长85%；基因细胞治疗CDMO服务客户36家，同比增长140%
　　持续推进产能建设。8月2日，公司宣布投资5000万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地，预计2024年9月投入运营。该基地将成为公司在欧洲布局的首个小分子研发生产基地，是公司全球化布局的又一里程碑。9月底，公司重庆制剂工厂一期工程按计划竣工，标志着公司制剂能力从研发拓展至生产，为接下来承接制剂生产项目提供保障。一期项目包含5个车间，具备包括高活、口服固体制剂、注射剂等多剂型、多规格的制剂从研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产的能力。
　　维持推荐评级。公司持续加大市场开拓和项目管线建设，未来成长可期。
　　预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.46元、3.09元，对应PE分别为13倍、14倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：大额订单执行低于预期、行业竞争加剧、汇率波动、人才流失、行业政策风险等。