国泰君安-蓝晓科技-300487-2022年三季报点评：疫情或扰动项目节奏，关注基本盘增长-221025

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　　本报告导读：
　　公司2022年Q3业绩略低于预期，8-9月青海海西州的疫情或对建设进度短期造成影响，不改长期增长趋势。维持“增持”评级，上调目标价为102元。
　　投资要点：
　　 维持“增持”评级。由于青海海西州的疫情或对大项目推进节奏造成扰动，我们调整2022-2024年EPS分别为1.49/2.55/2.82元（原2022-2024为1.69/2.2/2.22元），增速分别为61%/71%/10%，上调目标价为102元（由于公司增速快，壁垒高，给予2023年40倍PE）。
　　22Q3略低于预期，或受青海疫情影响所致。公司2022Q3实现营业收入4.24亿元，同比+26.58%，实现归母净利1.16亿元，同比+33.01%，扣非后归母净利为1.13亿元，同比增长35.54%。青海海西州8-9月防疫升级，物流运输受到影响。由于公司多个项目位于此地，我们预
　　计疫情大概率对于项目的实施进度存在影响。
　　大项目订单储备充足，短期扰动不改长期趋势。目前公司在手大订单金额合计15.28亿以上，均在陆续建设的过程中。并且与SQM、PNN、盛新锂能等签订中试或合作框架，可持续强。截止三季度末，公司存
　　货9.39亿元，同比+98.63%，系大项目执行增加在产品所致。公司合同负债9.30亿元，同比+136.66%，系收到项目预收款所致。
　　技改持续推进，产能跟进助力成长。截止三季度末，公司在建工程为1.19亿元，同比+60.19%，主要系技改项目增加所致。公司生命科学新建年产50000L层析介质生产车间预计10月底完成调试进行试生产，将进一步助力产品结构的升级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期