国海证券-盛剑环境-603324-三季报点评：实施员工持股计划，业务持续拓展-221025

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　　事件:
　　盛剑环境发布2022年前三季度业绩公告，2022年前三季度实现营业收入9.61亿元，同比增长21.42%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长24.41%。
　　投资要点：
　　疫情影响逐步消退，公司2022年前三季度归母净利润同比增长24.41%。公司2022年前三季度实现营业收入9.61亿元，同比增长21.42%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长24.41%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比增长26.48%。2022Q3实现营业收入4.09亿元，同比增长18.24%，环比增长12.95%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长28.97%，环比增长-1.73%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长27.54%，环比增长3.19%。
　　持续拓展泛半导体设备，与北方华创签订重大订单。盛剑环境是国内泛半导体产业工艺废气治理系统解决方案的领军企业，公司专注于泛半导体工艺废气治理系统及关键设备的研发设计、加工制造、系统集成及运维管理，致力于为客户定制化提供安全稳定的废气治理系统解决方案，为产业绿色生产创造价值。2022年10月20日，全资子公司盛剑半导体与北方华创微电子签订《北方华创采购订单》，盛剑半导体将为其提供半导体工艺制程附属设备Local Scrubber，合计金额为人民币1亿元（含税）。
　　实施员工持股计划促发展，看好新能源领域业务。2022年10月13日公司发布第一期员工持股计划，以2021年利润为基数，2022至2024年增长率小于20%、44%、72.8%公司层面解锁比例为0%，大于25%、56.25%、95.31%时全部解锁，位于上述区间内解锁比例为90%，员工持股计划在激励员工的同时，对员工产生相应的约束，有望促进公司发展。公司目前已具备包括锂电池涂布线正极排气NMP回收、除尘、真空尾气净化等厂务工艺回收利用、环保净化的工艺技术能力，以及光伏电池高浓度氮氧化物废气处理、耐腐蚀排气系统等工艺技术能力，已经成功中标时代吉利、时代一汽、西安隆基乐叶、陕西隆基乐叶等新能源项目。在双碳背景下，我们持续看好公司新能源领域业务拓展。
　　盈利预测和投资评级公司在泛半导体工艺废气治理领域优势明显，随着产品在新能源领域取得突破，公司盈利空间有望持续拓展。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为17.22/23.96/31.49亿元，同比增速分别为40%/39%/31%，归母净利润分别为2.14/3.15/4.27亿元，同比增速分别为40%/47%/35%，对应2022-2024年PE分别为28/19/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示国产化进程不及预期；原材料价格大幅上涨；下游应用拓展不及预期；疫情加重影响开工率；中美贸易摩擦。