财通证券-海天精工-601882-三季度盈利能力持续改善，业绩实现较快增长-221024

《财通证券-海天精工-601882-三季度盈利能力持续改善，业绩实现较快增长-221024（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-海天精工-601882-三季度盈利能力持续改善，业绩实现较快增长-221024（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：2022年10月18日，公司发布《2022年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入23.7亿元，同比增长17.81%，归母净利润为3.9亿元，同比增长48.29%，扣非后归母净利润为3.4亿元，同比增长43.02%。
　　三季度收入与利润均实现良好增长，订单需求维持较高水平。公司三季度实现收入8.5亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长28.9%，实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长32.41%。公司作为国内龙门加工中心领导企业，在国内中高端数控机床领域具有领先的技术、规模和品牌优势，在宏观环境较差的背景下，公司收入端仍然保持较好增长。公司三季度末合同负债为10.09亿元，环比增长6.7%，同比增长35.1%，公司在手订单保持较好的增长态势。考虑到制造业后续或将开始复苏，公司有望快速增长，龙头地位可有效巩固。
　　盈利能力进一步提升，规模效应进一步凸显。公司三季度毛利率和净利率分别为25.95%和15.75%，同比+0.63pct和1.7pct，环比+0.47%和-2.2pct，公司盈利能力同比去年持续提升，规模效应更加凸显，三季度净利率环比下滑的主要原因是二季度有部分非经常性损益。公司前三季度经营性现金流净额为0.86亿元，同比下滑61.97%，主要原因是公司材料款、职工薪酬和各项税费支付增加所致。
　　下游分布比较健康，国产化替代持续推进。机床作为工业母机，下游比较分散，海天精工下游主要包括航空航天、汽车、模具等行业，航空航天、光伏风电等下游需求比较旺盛。公司为国内数控机床领导企业，是中高端数控机床国产化替代的核心企业，成长空间巨大。
　　投资建议：海天精工（601882.SH）为国内领先的数控机床制造商，下游需求稳定增长。预计公司2022-2024年实现归母净利润5.3/6.5/8.1亿元，对应PE为26/21/17倍，给予“增持”评级.
　　风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险