广发证券-利安隆-300596-抗老化剂+润滑油添加剂业务齐发力，Q3业绩再创新高-221025

《广发证券-利安隆-300596-抗老化剂+润滑油添加剂业务齐发力，Q3业绩再创新高-221025（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-利安隆-300596-抗老化剂+润滑油添加剂业务齐发力，Q3业绩再创新高-221025（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年三季报，单季度营收利润再创新高。公司22年前三季度实现营收35.94亿元，同比增长42.33%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长45.16%。单季度看，公司22Q3实现营收13.27亿元，同比增长45.99%，实现归母净利润1.61亿元，同比增长41.72%，单季度收入利润再创新高。盈利能力方面，22Q3公司整体毛利率
　　24.58%，环比下降1.36pct；净利率12.36%，环比提升0.45pct，盈利能力保持平稳。截至22Q3末，公司固定资产由22H1末的19.67亿元增至22.34亿元，在建工程为8.54亿元。
　　高分子材料抗老化添加剂持续扩产。根据公司投资者关系活动记录表，公司主要项目稳步推进：珠海一期6万吨项目预计2023年完全达产；珠海5.15万吨U-PACK项目各类装置正在试产，预计2023年达产；衡水凯亚3200吨光稳定剂项目正投料试车，预计2023年达产；珠海2万吨水滑石项目预计2024年释放产能。
　　润滑油添加剂业务开启第二增长曲线。中报显示，2019年全球润滑油添加剂市场规模已增至151亿美元，预计至2023年将达到185亿美元，路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿这四大润滑油添加全球市占率85%以上。锦州康泰5-6月实现营收1.18亿元，同比增长50.80%；实现归母净利润1580万元，同比增长71.69%。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年公司每股收益为2.59元、3.28元、3.79元，对应当前股价市盈率为24倍、19倍、16倍，参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司2023年业绩20倍PE估值，对应公司合理价值为65.52元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。抗老化剂产品价格下跌；原材料价格大幅波动；在建项目进展不及预期；疫情影响下游需求；重大安全、环保事故。