平安证券-食品饮料行业社零看景气（9月社零数据分析）：9月社零增速环比回落，餐饮烟酒同比下滑-221024

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　　9月份社会消费品零售总额达37,745亿元，同比增长2.5%，环比8月下降2.9个百分点。9月新冠疫情呈现反复态势，西藏、新疆、贵州等地疫情多点散发，对当地零售、餐饮、物流等业态形成冲击，消费复苏节奏较慢。
　　白酒观点：宴席受限下烟酒零售额同比下滑，关注高端及区域龙头酒企。9月烟酒类消费品零售总额为465亿元，同比下降8.8%，为今年以来继4月后的第二次同比下滑，主要系多地疫情反复下，宴席消费场景受限。从市场表现来看，短期市场情绪承压，但长期来看负面影响或将持续减弱，疫情趋缓后需求有望出现回补。渠道方面，国庆双节动销表现较为平淡，节后各大酒企逐步进入去库存阶段，部分酒企全年回款及发货已接近完成，主流品牌推进有序，预计10月底将逐步收官，进入价盘管理阶段。展望后市，我们建议关注需求坚挺的高端酒企和受疫情影响较小的区域龙头酒企，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、洋河股份。
　　食品观点：需求端和成本端同步改善，餐饮产业链复苏仍是主线。餐饮是白酒、啤酒、调味品等食品饮料子行业的重要消费场景，9月餐饮收入3,767亿元，同比下降1.7%，继8月同比转正后再度转负。随着需求弱复苏和成本见顶回落，展望三季报大众品业绩有望底部回暖。啤酒板块三季报处于旺季，加上今年高温天气和上年低基数，预计业绩弹性有望释放。调味品成本压力有所缓解，B端需求逐渐恢复，但渠道仍需消化前期库存，近期舆论事件也加速了消费者教育的节奏，长期利好行业高端化。速冻食品及预制菜渗透率提升趋势不改。我们认为餐饮产业链复苏仍是主线，其中速冻食品、啤酒、调味品板块有望明显受益。推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。
　　风险提示：
　　宏观经济环境风险：消费行业景气度受宏观经济影响较大，警惕宏观环境变化带动消费行业景气度波动。
　　疫情风险：疫情反复对消费场景产生冲击，影响行业景气度。
　　行业竞争加剧风险：消费品行业竞争激烈，行业竞争加剧可能会导致行业价格战、渠道利润压缩等问题，影响行业景气度。
　　政策因素风险：政策变动对行业整体有较大影响，比如消费税改革、进出口关税政策等。