光大证券-2022年9月社消零售行业数据点评：社消增速略低于市场预期，关注双十一大促及三季报业绩-221024

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　　9月社消总额同比增长2.5%，增速较上月下降2.9个百分点
　　10月24日，国家统计局发布社消数据：2022年9月社会消费品零售总额为3.77万亿元，同比增长2.5%，略低于wind市场一致预期（同比增长2.94%），增速比8月下降2.9个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.43万亿元，同比增长6.6%，增速比8月下降2.5个百分点。
　　1-9月，社会消费品零售总额为32.03万亿元，同比增长0.7%，增速比上年同期下降15.7个百分点。（下文如无特殊说明，8/9月均指2022年8/9月）
　　CPI同比增速环比提升0.3 pct，超市行业除饮料外其他品类同比增速环比提升
　　2022年9月份全国CPI当月同比增速为2.8%，2022年8月份全国CPI当月同比增速为2.5%，9月CPI同比增速环比提升0.3个百分点。9月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长8.5%，增速较8月份上升0.4个百分点。饮料类零售额同比增长4.9%，增速较8月份下降0.9个百分点。日用品类零售额同比增长5.6%，增速较8月份上升2.0个百分点。
　　百货行业中纺织服装类零售额增速环比下降，化妆品类零售额增速环比提升
　　9月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降0.5%，增速较8月份下降5.6个百分点。化妆品类零售额同比下降3.1%，增速较8月份上升3.3个百分点。整体而言，鉴于2022年9月多地疫情有所反复，百货行业受到了一定不利影响，纺服服装类和化妆品类零售额均出现了同比下滑的情况。
　　黄金珠宝行业9月零售额同比增长1.9%，增速较8月份下降5.3 pct
　　9月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长1.9%，增速较8月份下降5.3个百分点。虽然9月黄金珠宝零售额增速环比8月仍然有所下滑，但考虑到十一国庆一向是黄金珠宝销售旺季，我们对于10月的黄金珠宝销售情况仍然持有一定信心。
　　地产相关类别零售额均同比下滑，通讯器材类增速环比提升幅度较大
　　9月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降6.1%，增速较8月份下降9.5个百分点。家具类零售额同比下降7.3%，增速较8月份上升0.8个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降8.1%，增速较8月份上升1.0个百分点。
　　9月，烟酒类零售额同比下降8.8%，增速较8月份下降16.8个百分点。通讯器材类零售额同比增长5.8%，增速较8月份上升10.4个百分点。文化办公用品类零售额同比增长8.7%，增速较8月份上升2.5个百分点。
　　社消增速略低于市场预期，关注双十一大促及三季报业绩
　　2022年9月社消增速略低于市场预期，主要是由于部分地区出现疫情反复的情况，对于线下业态的正常经营有一定不利影响。分品类看，必选品零售额增速表现相对稳健，可选品受到的冲击较大。双十一大促活动已经开始，部分公司的三季报也陆续披露，我们认为近期消费仍将维持弱复苏的态势。但从估值角度看，部分零售龙头已处于估值底部区间，具有一定长期投资价值，建议投资者关注。
　　风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。