招商证券-计算机行业周观察：坚定看好信创产业投资机会-221023

《招商证券-计算机行业周观察：坚定看好信创产业投资机会-221023（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-计算机行业周观察：坚定看好信创产业投资机会-221023（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　政策导向推动信创产业加速发展，10月以来信创产业链各环节招投标情况积极，首推需求较为刚性的办公软件环节龙头企业金山办公。
　　美国先进技术出口限制仍在加强，政策导向推动我国信创产业迅速发展。10月7日美国商务部工业和安全局宣布对我国实施先进计算和半导体制造方面的出口管制，试图进一步限制我国制造先进半导体能力。在此国际形势下，信创产业早已成为我国持续大力支持的战略产业。9月6日，中央全面深化改革委员会第二十七次会议审议通过《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》，强调健全关键核心技术攻关新型举国体制，强化国家战略科技力量。随后“二十大”报告中又强调“科技自立自强”、“建设现代化产业系统”，有望支持和刺激我国信创产业迅速推进。
　　信创生态明显加速，9月以来信创产业链各环节招投标情况积极。通过跟踪麒麟、统信等操作系统适配数量，我们发现，国内信创生态建设已经进入加速阶段：从2022年7月到10月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长，凸显出近期国内信创生态建设显著加速；同时，国内各大龙头应用厂商，如金山办公、恒生电子、用友网络等也纷纷完成自身产品的信创全栈适配，推出全国产化产品解决方案，国内信创生态正持续完善。我们对10月的部分信创招标进行了梳理，相较于9月，10月信创采购项目中，除银行等金融信创继续展开外，政府机构（如税务局）信创也在不断扩张。操作系统环节龙头厂商中国软件两月累计中标超过8800万元，10月累计中标超过2800万元，是中标最多的环节；中科曙光、中国软件、达梦、东方通分别在服务器、操作系统、数据库、中间件产业链中处于优势地位。
　　信创产业涉及多个环节的协作共存，首推需求较为刚性的办公软件领域投资机会。我们测算信创重点基础环节22-24年市场空间如下：1）桌面操作系统：假设单价约400元，预计PC出货量672/791/647万台，对应市场空间26.9/31.6/25.6亿元；2）整机：假设单价5000元，对应整机规模336/395.5/323.5亿元；3）服务器操作系统：假设单价约3000元，预计商业版出货量187/223/275万套，对应国产化率45%/60%/75%，市场空间25.24/40.14/61.88亿元；4）服务器：假设单价3.3万元，预计出货量53.6/64.4/71.2万台，对应规模176.9/212.5/235亿元。在产业链各环节中，基础办公与协同办公软件作为各行业刚需，是信创应用软件中适用范围最广的产品。根据计世资讯与艾媒咨询，2021年我国基础办公软件（流版签）市场规模约为118亿元，协同办公软件市场规模约为264亿元，预计到2023年市场规模将分别达到149亿元与330亿元。金山办公旗下WPS产品与Office产品相似性高，根据艾媒咨询两者用户覆盖度从2016Q1的38.5%缩小至2022Q2的12.8%，产品力与客户认可度持续提升。2020-2021党政信创采购带动公司相关授权业务实现高速增长，随着党政与行业信创更大规模推广，公司产品有望在信创领域实现加速渗透。
　　投资建议：信创产业发展大势所趋，首推国产办公软件龙头金山办公。国产操作系统建议关注中国软件，自主应用软件建议关注用友网络、中控技术、恒生电子、顶点软件、ST泛微、致远互联，网络安全&数据安全建议关注启明星辰、深信服、信安世纪。
　　风险提示：政策落地不及预期；技术发展不及预期；行业竞争加剧