浙商证券-华大九天-301269-事件点评：收购芯達科技，产品互补协同-221018

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的开发，是数字设计和晶圆制造领域的关键环节工具之一；其技术在业界具有
领先优势，与公司现有产品具有互补性和协同效应，可以提升公司特征化提取
工具研发团队的技术水平，有助于公司不断丰富 EDA 工具、补齐数字设计和晶
圆制造 EDA 工具短板。美出口管制新规进一步升级将加速国产替代进程，看好
公司随我国半导体产业一同发展壮大，维持“买入”评级。
? 收购芯達科技，补齐数字设计和晶圆制造 EDA 工具短板
公司于 2022 年 10 月 17 日召开了第一届董事会第十二次会议，审议通过了《关
于公司全资子公司投资芯達芯片科技有限公司的议案》。公司拟通过全资子公司
深圳华大九天科技有限公司以 1000 万美元现金收购芯達芯片科技有限公司 100%
股权，并签署了相关收购协议，投资完成后目标公司成为深圳九天的全资子公
司，并纳入公司合并报表范围。
芯達科技从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，该工具是数字设计和晶圆制造
领域的关键环节工具之一。芯達科技的技术在业界具有领先优势，与公司现有产
品具有互补性和协同效应，可以提升公司特征化提取工具研发团队的技术水平，
对公司打造国际领先的特征化提取工具具有积极意义，有助于公司不断丰富
EDA 工具、补齐数字设计和晶圆制造 EDA 工具短板。
? 以史为鉴，内生增长与外延并购是巨头必经之路
EDA 行业具有产品验证难、市场门槛高的特点，产品的研发先进性和版本快速
迭代能力对于公司保持行业领先地位尤为重要。在自主研发内生增长之外，厂商
有必要对业务契合的潜在标的采取收购或战略投资优化整合战略，以增强公司核
心竞争力。从长期来看，我国目前几十家乃至上百家 EDA 企业并存的格局预计
将发生变化，并购整合是大势所趋。
通过核心优势产品建立市场影响力，再以并购打造全流程解决方案进而占据垄断
地位，即是国际龙头的崛起路径。华大九天也曾在 2010 年 7 月收购了北京华天
中汇科技有限公司，并购后华大九天成为拥有全定制 IC 设计全流程解决方案、
数字 IC 设计优化解决方案和全流程设计生产服务的综合性 EDA 及设计服务企
业，对于提升本土 EDA 产业的国际竞争力，加强对于本土 IC 设计产业的支撑都
具有及其重要的意义。
作为我国 EDA 龙头企业，华大九天已在产品布局、技术积累和客户规模等方面
具备领先优势，兼具资金实力与人才吸引力。从中长期看，公司未来有望通过内
生外延双轮驱动的方式构建长期竞争力。
? 盈利预测与估值
2020 年国际 EDA 三巨头在国内市场份额高达 77.7%，“卡脖子”严重，亟需本土
企业扛旗。公司是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的 EDA 企
业，将随我国半导体产业发展壮大而不断迭代升级产品矩阵、吸纳优秀人才，向
更先进制程突破和跃迁。预计公司 2022-2024 年营业收入为 8.27、11.29、15.52
亿元，归母净利润 1.82、2.43、3.32 亿元，EPS 为 0.34、0.45、0.61 元/股，10 月
18 日收盘价的对应市盈率分别为 298.13、223.24、163.31 倍，维持“买入”评级。