东莞证券-纺织服装行业深度报告：磨砺前行，曙光在望-221017

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　　我国纺织服装行业出口优势依然稳固，内销市场有望逐步回暖。出口方面，加入世贸组织前，我国纺织服装行业出口增速低，占全球出口份额低。加入世界贸易组织后，我国纺织服装工业开始深度融入全球产业链，行业的发展进入快车道。疫情下，我国纺织服装出口展现出韧性，出口优势保持稳固。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口2203亿美元，同比增长11.0%。内销方面，受国内疫情多点散发影响，内销增长有所放缓。未来随着全国疫情防控形势好转以及促消费政策效应显现，我国内销增速有望延续边际改善趋势。
　　疫情下，我国纺织服装行业生产短暂受到影响，但供应链较快修复。2020年，受疫情影响，我国规模以上企业纱、布、服装产量分别同比下降8.4%、15.7%和7.65%。2021年，在国内疫情防控形势总体平稳、国内外市场复苏向好支撑下，我国纱、布、服装产量分别同比增长8.4%、7.5%和8.38%。
　　行业发展趋势与驱动因素。发展趋势：（1）我国纺服行业产能逐步向东南亚转移。受我国劳动力及原材料成本上涨、贸易摩擦等因素影响，2010年后我国劳动密集型产业开始逐步向东南亚等地转移。而推动我国纺织服装行业向东南亚迁移的关键因素主要包括人力成本、关税政策等。（2）互联网+纺织有望成为我国纺服行业未来发展趋势之一。纺服行业与互联网的深度融合或将一定程度上提升纺服企业的盈利水平，互联网+纺织有望成为我国纺服行业未来发展的趋势之一。（3）我国纺服行业逐步向绿色环保的趋势迈进。预计在行业产能优化、政策指导等因素催化下，绿色环保仍是我国纺服行业未来发展仍需重点关注的因素之一。驱动因素：居民生活水平提高、城镇化水平提高、国家政策与战略布局等因素是推动我国纺服行业良性发展的重要驱动力。
　　投资策略。行业有望迎来边际改善。人民币贬值提升我国纺织服装行业出口竞争力，拥有规模优势的纺织制造龙头及服装出口龙头有望受益。国内终端消费呈现弱复苏态势，未来随着疫情控制好转，内需有望延续复苏态势，拥有品牌优势和渠道优势的国货龙头有望迎来边际改善，可关注华利集团（300979）、健盛集团（603558）、百隆东方（601339）、比音勒芬（002832），及优势运动鞋服龙头、家纺龙头。
　　风险提示。市场竞争加剧风险，宏观经济下行与疫情反复风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险等。