中信建投-银行业理财子产品发行指数周报第79期：发行指数“量价双降”，宁银理财产品特征-221016

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　　本周指数更新（10.08-10.16）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为177.27，环比减少6.0%，发行数量降低。调整后理财子产品发行数量指数为140.63，环比减少14.3%，混合类产品比重为7.79%，环比降低5.56pct。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.15，环比减少8.8%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.13，环比减少5.5%，风险偏好减少。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为89.63，环比减少10.9%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.89%，环比增加51bp；混合类为4.52%，环比减少23bp。整体平均发行基准利率为3.95%，环比增加39bp。十年期国债收益率和平均基准利差为1.18%，环比增加31bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为78只，环比减少5只。具体来看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%，增加最多的是渝农商理财，环比增加7只；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，其中农银理财减少最多，环比减少为9只。发行数量最高的为渝农商理财，发行了12只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.95%，环比减少39bp。其中基准利率上升的理财子公司为5家，占比为45.5%。其余有4家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为36.4%。平均发行基准利率最高的为建信理财和光大，为4.25%，固收类产品发行平均基准利率最高的是光大理财，为4.25%，混合类产品发行平均基准利率最高的为招银理财，为5.00%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为工银理财、农银理财和中银理财的ESG主题、低碳主题产品。
　　工银理财发行的“鑫悦ESG优选私银尊享固收增强封闭式理财产品（22GS6888）”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为4.20%-4.40%，起购金额为20万元，基本费率合计为0.32%，超额业绩报酬为50%。
　　农银理财发行的“农银理财“农银同心·每年开放”ESG主题第2期人民币理财产品”为“三级（中）”风险的混合类开放式净值型理财产品。产品业绩比较基准为4.40%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.54%，超额业绩报酬为30%。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强（封闭式）2022年22期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为5.35%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：宁银理财产品特征
　　截至周末，宁银理财上周未发布新产品，最新发布日期为2022年8月23日。以下将对宁银理财产品数量、类型、收益率、期限、资产配置的特征进行分析，并与样本理财子公司全样本做对比，数据期间为：2021年年初——2022年8月23日，周度数据。
　　从每周发行数量上看，宁银理财产品数从2021年5月之后出现大幅下降，发行数量相较于年初同比下降57.1%，固收类产品数量下降50%，混合类产品下降100%，占样本理财子公司总体发布产品的比例呈现下降趋势。从每周业绩比较基准来看，宁银理财产品高于整体样本业绩比较基准，其中发布的混合类理财产品平均业绩比较基准为5.8%，高于平均业绩比较标准1.6pct；固收类产品为4.0%，低于平均业绩比较标准0.2pct。
　　从产品类别上看，宁银理财产品中固收类占到88.89%，高于整体固收类占比水平6.37pct；混合类为9.60%，低于整体混合类占比7.76pct；权益类占比1.52%，高于整体1.24pct。相对来说，固收类产品可以较好的抵御资本市场震荡带来的风险。因此，宁银理财产品收益率相对稳健。从风险等级来看，宁银理财风险低于二级（含）的产品占比为63.64%，整体样本为55.5%，高于平均水平8.14pct；风险高于三级以上（含）的宁银理财产品占比36.36%，整体理财产品样本占比为44.5%，低于平均水平8.14pct。由此可见，宁银理财主要发行中低风险理财产品，符合抗风险能力较差群体的需求。
　　从期限类型来看，宁银理财产品期限在半年以内占比为32.03%，整体样本理财产品期限在半年内占比为23.33%，高于平均水平8.7pct；宁银理财发行的一年以内理财产品占比为73.44%，整体样本产品期限在一年以内占比为46.66%，高于平均水平26.78pct；宁银理财期限在一年以上理财产品占比为26.56%，整体理财产品为53.34%，低于平均水平26.78%。此外，在2021-2022年间，宁银理财未发布期限在3年以上的理财产品。整体上看，宁银理财子公司主要发行中短期理财产品。
　　此外，从资产配置来看，宁银理财产品主要投向固收类资产，占比处于80%-100%；权益类资产占比较少，大多数为0-20%；仅有少数理财产品投向商品及衍生品类资产，占比也不超过20%。整体来看，宁银理财产品投向大多数为固收类，风险较低，收益稳定。
　　风险提示
　　宏观经济大幅下行引发银行不良风险；房地产风险的超预期暴露；NIM超预期下降。