中信证券-晨会-221017

《中信证券-晨会-221017（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-221017（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　▍ A股策略聚焦20221016—全面修复行情预计将持续数月
　　投资策略｜国内经济和政策预期逐渐明朗，预计经济同比改善将延续至明年二季度；欧美加息和人民币快速贬值的压力高点已过，对市场的负面影响逐渐减弱；存量资金调仓和增量资金入场有持续性；A股全面修复行情已启动，预计将持续数月，期间扰动因素或有反复，但不改修复趋势；建议继续坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。首先，改革和托底政策逐步明确，基本面预期逐步修复，9月社融数据超预期后在四季度增速有望继续抬升，预计本轮国内GDP同比改善将延续至明年二季度，经济和政策预期明朗奠定本轮修复行情的基础。其次，通胀约束下美联储政策难转向，年底前加息预计将如期落地，但预期难再恶化，A股基本面的相对优势显现，人民币汇率恢复双向波动，外部因素的负面影响渐弱，打开本轮修复行情的窗口。最后，市场流动性开始改善，市场风险偏好从底部抬升，而仍然处于低位的估值还有修复空间，存量资金调仓和增量资金入场延续，产生资金接力效应，强化本轮修复行情的持续性。
　　 ▍二十大报告学习体会—以中国式现代化开启新篇章
　　政策研究｜2022年10月16日党的二十大胜利召开，在党的十九大明确的主要矛盾、战略任务、远景目标基础上，进一步明确了全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴的具体举措，提出“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”。在党的领导下，中国将继续沿着既定的战略方向，狠抓落实，勇毅前行。具体来看，二十大报告可概括为八大方面：（1）发展仍是党执政兴国的第一要务，发展经济的着力点要放在实体经济；（2）科技是第一生产力，科教兴国、科技强国战略被提高到更加重要的位置；（3）继续扩大高水平开放，助力双循环新发展格局构建；（4）收入端做加法，支出端做减法，扎实推进共同富裕建设；（5）推动绿色发展，积极稳妥推进碳达峰碳中和；（6）推进国家安全体系和能力现代化，以“新安全格局”保障“新发展格局”；（7）继续坚持全面依法治国、发展全过程人民民主，稳定预期、提振信心；（8）促进世界和平与发展，推动构建人类命运共同体。
　　▍ 2022年9月物价数据点评—核心CPI继续下行，年内CPI或难再有破3压力
　　宏观经济｜9月，我国CPI同比回升至2.8%，环比读数亦由降转升，主要受到猪肉、鲜菜等食品项价格上涨的带动。但从非食品项的角度来看，核心CPI同比持续回落至0.6%，环比持平表现亦明显弱于历史季节性水平，受到旅游、租赁房房租等分项价格下降的拖累。后续猪肉价格虽仍有上涨空间，但年内CPI或难有破3压力。PPI环比下行态势明显趋缓，或从价格层面揭示出我国部分行业需求已经出现了明显的边际修复。后续伴随着基建投资项目逐步实施、原油价格中枢上移、动力煤价格偏强运行，PPI环比或将开始企稳回升。