申万宏源-飞科电器-603868-2022年三季度业绩快报点评：Q3业绩超预期，品牌升级、节日营销效果显著-221016

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　　事件：2022年10月16日，公司发布前三季度业绩快报，前三季度预计实现营收37.14亿元，同比增长29.74%；预计实现归母净利润7.42亿元，同比增长47.57%；预计实现扣非后归母净利润6.99亿元，同比增长54.04%。
　　投资要点：
　　Q3业绩超预期，产品高端化成效显著。飞科电器前三季度预计实现营收37.14亿元，同比增长29.74%；预计实现归母净利润7.42亿元，同比增长47.57%；预计实现扣非后归母净利润6.99亿元，同比增长54.04%。其中，Q3单季度公司预计实现营收14.35亿元，同比增长29.05%，预计实现归母净利润2.86亿元，同比增长51.32%；预计实现扣非后归母净利润2.71亿元，同比增长50.56%。公司坚持以技术创新和高颜值设计实现产品高端化，驱动品牌升级的发展战略，通过产品研发创新推动产品的智能化、时尚化、年轻化升级，通过营销管理创新推动营销模式的C端化、内容化和直供化升级，带动业绩快速增长。
　　品牌持续升级，提升剃须刀产品盈利能力。2022年6月，飞科推出FS988电动剃须刀，采用铝合金机身设计提升产品设计感，并将公司剃须刀产品价格提升至499元，进一步向上拓宽价格带，抢占高端市场份额。根据通联数据显示，天猫平台2022年前三季度飞科剃须刀产品均价为165元，同比提升34%，销售额为13.95亿元，同比增长28%，公司品牌升级战略取得良好成效，有望带动产品盈利能力快速提升。
　　加大内容营销投入，强化节假日情感营销策略。公司持续加强和优化抖音平台的多店铺同播矩阵运营，着力打造智能感应剃须刀和便携式“小飞碟”剃须刀等产品的爆款模式。公司深度挖掘个护电器的礼品属性，满足消费者在“情人节”、“5.20”、“父亲节”、“七夕”等情感节假日的情感诉求。根据久谦数据显示，2022年7月飞科通过“七夕”节日情感营销策略，“小飞碟”产品在抖音平台销售量超36万台，环比6月增长超500%，营销策略效果显著，推动公司收入快速增长。
　　上调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司电动剃须刀产品高端化取得良好成效，我们上调对于公司的盈利预测，预计2022-2024年分别可实现归母净利润9.21、11.71、14.70亿元（前值为8.70、10.22、11.91亿元），同比分别增长43.7%、27.1%、25.6%，对应当前市盈率分别为37、29、23倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：新品开发不及预期、线上渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。