华泰证券-信用债周度跟踪-221016

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　　市场回顾
　　2022年9月30日至2022年10月14日，利率债收益率普遍下行，信用债收益率多数下行，信用利差多数上行。信用债发行规模下降，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。截至10月14日，各行业利差环比前一周多数下行。从一级发行规模下降等角度看，最近两周（1001-1014）信用债市场活跃度有所回落。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差多数上行
　　2022年9月30日至2022年10月14日，利率债收益率普遍下行，其中5Y中债国债下行幅度最大，为9.3BP。信用债收益率多数下行，其中1Y中短票和10Y城投债下行幅度较大。信用利差多数上行，其中5Y中短票与城投债利差上行幅度较大。
　　一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低
　　2022年10月1日至2022年10月14日，信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，本周统计到信用债发行180期，其中超短融111期、短融6期、中票44期、企业债7期、公司债12期，取消发行4期，发行规模总计2060.98亿元。一级发行的票面利率较低，180期信用债中，160期票面利率低于4%，136期信用利差低于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA和AA+为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到264.13亿元，成交期限多在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到93.27亿元，成交期限多在0-0.5年和0.5-1年。
　　信用利差：行业利差中位数多数下行，计算机行业利差绝对水平较高
　　分行业看，2022年10月14日各等级利差中位数环比前一周多数下行，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。截至10月14日，各行业利差中位数环比前一周多数下行，以AAA评级为例，31个行业中24个行业利差上行；其中农林牧渔行业上行幅度最大为147BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中通信、石油、电力等26个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过800BP，农林牧渔行业利差中位数超过300BP。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。