广发证券-“掘金优质央企”系列（四）：科技视角如何看央企配置机遇？-221016

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　　如何理解央企在当下硬科技浪潮中的地位？（1）“科技自主+双碳目标”的科技浪潮方兴未艾，央企在其中被赋予领头羊角色，其能源结构转型效果显著，当前已成为风/光等新增装机核心支撑力量。（2）央企对于国家战略性新兴产业领域广泛覆盖，已逐步成为支撑其发展的中坚力量。（3）政策大力支持央企积极参与科创融资，央企科创属性显著。
　　如何审视当前央企科技实力水平？（1）央企已逐步成为研发投入高地与高层次创新人才聚集地，近年来研发支出占比与A股整体差距显著缩小；（2）央企作为现代产业链建设的主体力量，对标世界一流，在专项工程陆续落地催化下科创成果显著，有效填补国内多领域空白。
　　当下具备硬科技实力的央企为何值得关注？——四大催化共振：（1）催化一：俄乌冲突持续发酵扰动全球能源/大宗供应链，央企在传统能源领域保供与可再生能源领域创新的重要性凸显；（2）催化二：中美贸易摩擦不断，需加速攻克“卡脖子”技术，自主可控领域优质央企受益政策支持；（3）催化三：2022年是国企改革“三年行动”的收官之年，受益于改革红利集中释放，“科改示范行动”提振科创型央企改革积极；（4）催化四：当前央企经营业绩优异但估值仍偏低，“两利四率”考核指标体系对央企盈利能力相对指标提出硬性要求，央企有望迎来估值重塑契机。
　　四大线索掘金央企硬科技：（1）线索一：国产替代：中美贸易摩擦频繁，国产替代进程加速成为时代趋势，央企是实现核心技术自主可控的重要力量，受益方向主要集中于电子、电力设备、高端装备制造等领域。（2）线索二：数字化转型：政策自上而下定调数字经济的国家战略地位，央企数字化转型加速推进，其中主要涉及5G通信和云原生应用等。（3）线索三：央企主导性行业：22年国企改革红利释放，技术类央企受益于“科改示范”等改革专项工程，央企股权激励具有较强业绩驱动效应，军工、石油石化等央企主导性行业有望受益。（4）线索四：新能源建设排头兵，关注电力型央企。政策指引央企在双碳战略的推进中发挥示范引领作用，当前央企已占据国内核电、特高压行业主导地位，同时也是整个可再生能源领域新增装机的核心支撑力量，在能源结构调整、能源技术创新领域走在前列，电力型央企有望在双碳战略下持续受益。
　　风险提示：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有较强的不确定性。