光大证券-2022年9月价格数据点评兼光大宏观周报：国内通胀无虞，关注核心通缩风险-221015

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　　本周聚焦：
　　2022年10月14日，国家统计局公布9月价格数据，其中，9月CPI同比2.8%，前值2.5%，预期3.0%；核心CPI同比0.6%，前值0.8%；PPI同比0.9%，前值2.3%，预期1.1%。
　　9月CPI同比上行至2.8%，进一步打消市场对年内CPI高点破3%的担忧，显示出国内通胀环境较为温和，有助于国内货币环境延续宽松。
　　向前看，CPI方面，跨过9月高点，预计四季度同比或将回落至2%附近。核心CPI持续下探，透露出未来潜在的通缩隐患，也指向货币条件延续宽松的必要性。PPI方面，预计四季度大宗商品价格仍处在震荡偏弱格局，四季度PPI同比大概率转负，指向企业成本压力进一步缓和。
　　具体来看，
　　CPI方面，疫情反复压制消费需求、猪价持续受政策调控影响、原油等输入性通胀减弱，是导致三季度CPI运行低于预期的三重因素。9月，伴随着季节性需求回升，猪肉、鲜菜等食品价格涨幅扩大，是推动CPI环比上涨的主因。非食品方面，由于疫情反复、地产疲弱持续压制消费需求，叠加国际油价持续回落，导致多数非食品CPI分项均弱于季节性。
　　PPI方面，9月PPI环比降幅略有收窄，高基数影响下，同比回落速度加快。其中，能源、金属等原材料价格跌幅明显收窄。一是，与内需相关的黑色、有色、水泥价格跌幅收窄，与基建项目持续落地、建筑业进入施工旺季有关。二是，原油等国际大宗商品价格经历快速回落后，进入震荡下跌区间，跌幅较前期有明显收窄。三是，国内储煤需求提升，9月煤炭开采和洗选业价格环比转为上涨。
　　全球央行：
　　英国央行将推出新措施稳定金融市场；美联储官员表示需维持限制性政策。
　　海外政策：
　　美国发布先进制造业国家战略；沙特拒绝美国暂缓减产要求；欧盟未达成天然气限价协议。
　　国内观察：
　　10月以来，上游：原油价格环比上涨、铜铝价格分化；中游：水泥价格环比涨幅扩大、螺纹钢价格环比上涨；下游：商品房成交面积跌幅扩大，土地成交面积同比涨幅扩大，猪价环比上涨，菜价、水果价格环比下跌，乘用车日均零售销量涨幅缩窄。
　　国内政策：
　　央行发文提出推进汇率市场化改革；易纲行长表示央行将加大稳健货币政策实施力度。
　　财经日历：
　　10.18（周二）：10:00中国三季度经济数据发布；10.19（周三）：17:00欧元区CPI数据发布
　　风险提示：海外能源危机持续发酵；新冠肺炎本土疫情大范围扩散。