国信证券-江苏新能-603693-积极推进整县光伏，省外项目资源可期-221014

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　　事项：
　　2022年9月16日，公司公告拟与润德公司、江苏国信合资成立新能信悦，参与盱眙整县屋顶分布式光伏项目开发建设工作。新能信悦注册资本为8,450万元，其中，公司出资4,309.5万元，占注册资本的51%。
　　国信电新观点：
　　1）截至2021年底，公司新能源控股装机容量1.55GW，权益装机容量1.31GW（风电1.14GW+光伏0.07GW+生物质0.10GW），我们预计2022-2025年底公司新能源控股装机容量将达到1.76/2.66/4.06/6.71GW。
　　2）公司是江苏国信集团旗下的新能源唯一运营平台，股东资源与区位优势显著，有望充分受益于“十四五”期间江苏省整县光伏、海上风电的高增长红利。
　　3）公司通过特高压送苏通道、联合行业龙头制造企业等模式，积极寻求省外项目开发机遇；积极稳妥实施市场化新能源项目并购，关注新能源技术变革，加快微电网、储能等新兴领域布局。
　　4）考虑到前三季度江苏地区风资源弱于去年同期等影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.73/7.00/10.09亿元（原预测7.00/8.76/13.54亿元），增速87%/22%/44%，摊薄EPS为0.64/0.79/1.13元，对应2022-2024年动态PE为18.9/15.5/10.7倍，维持“买入”评级。