招商证券-消费品行业消费新观察：消费组10月中观点分享-221013

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　　宏观组张一平：三个视角看4季度消费趋势
　　轻工组赵中平：保交楼正面作用显现，龙头强者恒强
　　纺服组宋盈盈：珠宝：线上黄金保持增长，线下十一销售恢复
　　家电组史晋星：多地出台促消费政策，“十一”节庆家电消费升温
　　商业组李秀敏：国庆跨省客流低迷，本地消费火热
　　医药组黄萍实：关注医疗新基建，催生千亿级设备贷款需求
　　交运组苏宝亮：出行砥砺前行
　　宏观组（张一平）
　　三个视角看4季度消费趋势。
　　第一，“保交楼”政策推动房地产施工和竣工链条在4季度加速改善。我们在此前的报告中提及竣工数据是8月经济数据中主要的亮点之一。“保交楼”中央和地方政府有共同的诉求。对于中央政府而言，“保交楼”涉及民生和社会稳定，对于地方政府而言，“保交楼”涉及稳地价稳房价和稳预期。我们注意到9月金融数据中的一个重大变化是PSL新增1082亿元，PSL余额时隔30个月首次回升。传统上PSL主要用于棚改和部分基建领域，但无论是中央层面的专项借款，还是地方层面的方案，都涉及政策性银行的资金支持。因此，不能排除9月PSL新增部分用于“保交楼”。这意味着房地产施工、竣工链条将继续改善，进而改善部分耐用品的消费需求。
　　第二，体育赛季逐步恢复。受疫情影响，2021年成都大运会和2022年杭州亚运会均相继延期，但是在9月上旬疫情大幅反弹的背景下，2022年成都世界乒乓球团体锦标赛如期于9月底举行。过去两年间，各地均停办了城市马拉松比赛。但据我们统计，今年4季度多地恢复举办马拉松。例如，深圳将于12月18日举行深圳马拉松，常州、昆山、苏州、成都等地均将在10月举办马拉松，最值得关注的信号是北京马拉松也将在今年11月举行。体育赛事逐步恢复正常离不开疫情防控措施优化的支持。
　　第三，国际航班正在逐渐恢复。据韩联社消息，经中韩政府部门商定，往返于两国间的航班量将由目前的每周27班增至64班。中国与马来西亚航班数量也将有每周3班增加至每周15班。9月中国国际航班为2148架次，这是过去10月以来的最高水平，同比降幅收窄至-34.4%，环比增速连续4个月正增长。国际航班架次的持续回升也是防疫措施优化的结果之一。
　　防疫措施优化有利于消费需求的继续回暖，8月社零同比增速超预期也与6月末以来的缩短隔离时间等防疫措施优化有关。
　　风险提示：疫情形势超预期