中信建投期货-粮油期货投资早报-221013

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　　1、豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3800，压力4200。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，10月12日，全国主要油厂豆粕成交26.85万吨，较上一交易日小幅增加0.81万吨，其中现货成交12.17万吨，远月基差成交14.68万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第40周（10月1日至10月7日）111家油厂大豆实际压榨量为152.35万吨，开机率为52.95%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至10月7日，全国主要油厂大豆库存376.31万吨，较上周增加3.31万吨，增幅0.89%；豆粕库存34.11万吨，较上周增加0.97万吨，增幅2.93%。
　　消息面上：1）在国内平衡表中，USDA10月报告将新作美豆单产预估上调至49.8（上月为50.5，预期为50.6），上调美豆压榨至22.35亿蒲（上月为22.25），下调美豆出口至20.45亿蒲（上月为20.85），这令上调期初库存后的美豆新作结转库存仍落在2亿蒲，与上月持平，但低于市场平均预期的2.47亿蒲。2）在海外市场平衡表中，USDA10月报告上调22/23年度巴西大豆300万吨至1.51亿吨，上调阿根廷大豆出口230万吨至700万吨，上调中国大豆进口及压榨需求100万吨。3）LaSalle Group：尽管疏浚后驳船的流动情况有所改善，但仍有大量的驳船积压在密西西比河的不同河段，吃水/驳船尺寸均受到限制，无法大幅增加驳船流量。铁路服务不佳的情况已经显现，开往美西的列车晚了一周，这将最终减缓出口货物的运输。在11月中旬投票决定是否会发生全国性铁路罢工之前，铁路服务不太可能得到改善。4）民间出口商报告向中国出口销售526,000吨大豆，2022/23市场年度交付。
　　观点总结：单产超预期下调至49.8蒲每英亩，期末库存维持2亿蒲的低位，美豆获得短线上扬，但涨幅不及预期。得益于降水，密西西比河水位略有上行，但前期水位低导致11月大豆到港仅800万吨，比此前预估少 100-150 万吨。市场博弈题材主要在 10 月大豆超低到港上，支撑现货基差，01 合约或维持高位震荡。