中信建投-出口电商行业系列二：便携式储能走向全球，是“中国制造+全球营销”的代表，亦是产品出海的趋势-221012

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　　中国便携式储能走向全球是“中国制造+全球营销”下的典型代表
　　中国便携式储能走向全球是“中国制造+全球营销”模式下的典型代表。2022年海外便携式储能产品火爆，受益于户外以及应急场景的需求，行业保持高速增长，且根据中国化学与物理电源行业协会测算，预计2026年全球出货达3110万台，保持CAGR48%的高速增长，届时行业规模有望达到900亿元。虽然产品销售网络遍布全球，但是制造源头以及头部玩家都是以中国企业作为主导。产品制造90%左右在中国，华宝新能、正浩科技、德兰明海等企业长期处于亚马逊BSR前列。这不仅是依靠“中国制造”的强大动能，也是中国产品进行全球化的成功探索。我们认为，未来会有越来越多中国制造产品走向全球。企业不仅仅要凭借“中国制造&智造”打造极致性价比商品，同时也需要走向全球享受品牌化和技术研发带来的红利。
　　 “中国制造+全球营销”也是中国产品品牌化的趋势。2022年是众多出口电商上市的元年：华宝新能、源飞宠物、燕文物流、赛维时代、易点天下等众多企业开始走向资本市场进行赋能，其中包括泛品卖家、精品卖家、服务商家、物流企业等。2022年也是中国平台大力拓展海外市场的一年：拼多多Temu平台在美国上线、阿里巴巴继续加大Lazada投资并开拓欧洲市场、Tiktok开启全球直播电商的盛宴、极兔快递持续布局中东&非洲等市场、Shein成为全球顶尖的独角兽。中国企业、中国产品走向全球的愿望前所未有之高：（1）标杆带动：以Shein为代表的企业在全球的成功为巨头出海树立了标杆，阿里、京东、拼多多、tiktok等平台不仅开始布局欧美、也继续深入布局中东、东南亚、拉美、非洲等新兴市场；（2）打通路径：2020年以来疫情带来的B2C/B2B出口电商的爆发式增长打通了中国很多企业将产品卖向全球的路径，赛维、三态等众多企业也借助风口迅速成长，并陆续走向资本市场。（3）生态繁荣：相较于以前的单兵作战，现在企业的出海是以生态为主，不仅包括产品、也包括SaaS、物流、营销、平台等众多环节。出海的生态在不断繁荣，企业出海环节不断简化，成本不断降低。（4）国内压力：国内消费能力受经济下行压力较大，出海是部分企业坚定的方向，也是部分企业不得不做的选择。我们认为，在出口电商保持高基数稳定增长状况下，“中国制造+全球营销”逐渐成为产品出海的共识，中国制造可以决定产品的成本，但是只有全球营销才能带来更高产品的溢价，使产品利润更多的回归“专精特新”等企业本身。
　　我们持续看好中国产品走向全球带来的“品牌、技术、渠道、供应链”的机会，短期受到全球经济下行及地缘政治带来的不确定性影响，出口电商正经历又一轮阵痛。但是我们认为，在政策推动、市场开拓、生态完善、成本优势等多重助力之下，行业有望长期向好。我们持续看好：（1）三方平台（阿里速卖通、Lazada、拼多多Temu等）；（2）垂直领域龙头卖家（宠物（源飞宠物）、移动储能（华宝新能）、家居（致欧科技）、3C（安克创新）等）；（3）泛品类卖家（赛维时代、三态股份、华凯易佰等）；（4）物流&服务企业（燕文物流、纵腾集团、递四方等）。
　　风险提示：运价波动风险，汇率波动风险；全球宏观经济不及预期；版权诉讼风险；海外竞争加剧导致出货量不及预期；亚马逊平台影响
　　便携式储能前景广阔，长期量价齐升驱动增长
　　产品特点：便携储能具有安全、便携、稳定、环保等特点。相较于传统的柴油发电机、铅酸电池等具有很大的优势。这些特点决定了便携式储能具有很好的应用场景，户外活动和应急储备是最主要的使用场景，目前容量主要分为100－500Wh、500－1000Wh和1000Wh以上三档。
　　市场空间：目前市场主要以欧美、日本为主。户外文化盛行和部分地区多灾的地理环境，使美国成为了传统上便携式储能最主要的销售国家。2020年，美国在全球的应用端占比47．3%；排名第二的日本则是地震等灾害频发，使得应急功能成为主要应用。根据中国化学与物理电源行业协会测算，预计到2026年对于传统燃油机的替代可以达到近20%。全球出货达3110万台，保持CAGR48%的较高速度增长，基于未来量价齐升的逻辑，行业规模有望达到900亿元。
　　市场格局：（1）国内企业：主要包括华宝新能、正浩科技、德兰明海、安克创新等，他们凭借先发优势以及对于海外市场的深耕，在全球市场已经占据一席之地；后面跟进小米、华为、公牛等国内知名公司不断加入行业；（2）海外企业：海外玩家主要包括美国公司ChampionPower、Westinghouse等，他们凭借本土优势也在持续保持行业竞争力，在美国市场体现的尤为明显；（3）产品市场：由于门槛相对较低，大中小玩家众多，100－500Wh之间的产品竞争也是最为激烈；而500－1000Wh和1000Wh以上，产品由于其门槛相对较高，增速依然保持良好，也是安克、小米等企业不断进入的方向。
　　成本价格：（1）原材料成本：便携式储能设备的成本主要来自电芯、电器控制、结构件、配件等部分，其中电芯成本占比最大。从2021年到今年二季度，电芯部分成本维持高位，期待后续规模优势带来的成本下降；（2）销售成本：目前大部分线上便携式储能设备通过DTC和三方平台进行销售。其中DTC直接受广告成本影响，随着海外隐私政策推行，广告流量成本也在持续提升；而在三方平台进行销售，以亚马逊一般商品为例，其平台需要抽取8%-15%的佣金；（3）运费成本：目前国内电源发往美国等地主要通过海运方式，而海运价格持续下降有利于降低产品运输成本；（4）终端价格：我们认为，在原材料、销售成本、平台佣金、运费的基础上决定了企业的降价空间有限，而在行业加速竞争中，具有成本、渠道优势的大公司将持续占优；届时众多中小卖家将陆续退出市场，行业有望迎来量价齐升的逻辑。
　　未来展望：我们持续看好行业的增长，但是短期价格战或存在众多不确定性。（1）短期新的增长点在国内与欧洲需求：美国日本区域由于户外应急需求较大叠加电商渠道发达，已经迅速成为红海市场；而国内户外经济增速非常快，且欧洲能源危机存在诸多不确定性，所以我们看好国内以及欧洲市场带来的新的增量的机会；（2）我们看好渠道、成本控制、技术、营销具备优势的公司。价格战是许多行业的必经之路，参考之前国内共享充电宝的发展路径，我们认为，此次行业竞争之后在渠道、成本控制、技术、营销四方面具备优势的公司将有望享有长期红利；（3）我们看好四季度的大促带来的销量提升。美国区8月销量环比下滑，一是7月Prime Day大促透支了部分需求，二是户外集中露营的8月已经过去，三是美国渗透率已经处于较高水平；我们看好四季度行业销量回升：一方面四季度存在双十一、圣诞、黑五等大促，另一方面四季度也伴随着需求的不断提升。
　　建议关注：安克创新（商社）、华宝新能（电新&家电）、小米、正浩科技。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，海外销量不及预期风险，三方平台政策合规风险，行业增长不及预期风险。