中信建投-农林牧渔行业宠物系列研究之四：国内宠物行业消费趋势观察-221012

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　　核心观点：
　　我国宠物经济发展依旧处于高景气度。
　　2021年国内猫经济市场规模约1060亿元（同比+19.9%）；犬经济市场规模约1430亿（同比+21.2%），二者合计达2490亿元（同比+20.6%）。2021年城镇犬猫数量为11235万只（同比+11.4%），犬猫单宠年消费金额分别为2634元（同比+16.50%），1826元（同比+0.30%）。国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变。
　　一级市场宠物行业融资热度不减。
　　亿欧智库统计，2021年一级市场宠物行业融资51起（同比+10.87%），仍然呈现高热度，融资轮次偏向早期。2021H1宠物行业注册企业增速高达237.74%，宠企创业热度高。2022年上半年伯纳天纯、帅克宠物等先后获得融资，融资活跃度依旧较好。
　　国产品牌在宠物零食和营养品类较国外品牌有优势。
　　主粮品类国外品牌竞争力依旧较强，使用率前20的犬主粮国外品牌达11个，使用率前20的猫主粮国外品牌为10个。零食品类国产品牌有优势，使用率前20名的犬猫零食品牌中国产品牌有12个。营养品类国产品牌优势显著，使用率前十的犬猫营养品品牌中国产品牌数量达7个。国外品牌几乎垄断宠物疫苗和驱虫药市场，尤其疫苗品牌使用率前五名均为国外品牌。
　　电商平台仍为主要消费渠道，线下渠道回暖显著。
　　电商平台消费者偏好超60%，天猫淘宝以及京东等头部电商流量集中度依然高。种草平台、直播平台、短视频平台以及本地生活平台偏好度均低于5%。线下渠道消费回暖显著，这一方面是随着疫情防控的常态化，线下业态逐步恢复；另一方面是因为宠物主的线下消费场景更多元。
　　宠物消费恩格尔系数持续降低，医疗成为第二大细分市场。
　　宠物医疗消费占比从19%上涨至2021年29.2%，增加10.2pcts。宠物主购买智能用品的比例由43.1%增至52.9%。宠物洗美和宠物保险等新兴领域消费渗透率亦提升明显。
　　投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，且随着宠物消费恩格尔系数不断下降，宠物消费升级趋势上升，未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等消费占比有望持续上升。宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。近期人民币兑美元面临贬值压力，一定程度上利好出口型宠物企业，相关企业业绩或有明显改善。推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份，宠物用品相关标的源飞宠物等。
　　风险提示：食品安全风险，国家宠物行业政策风险，宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，人才培养不及预期风险等。