申万宏源-电子行业2022年三季报前瞻：估值调整至低位，半导体板块迎来新一轮投资机会-221011

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　　本期投资提示：
　　3Q22电子行业跌幅居前，估值调整至接近2018年以来的低位。在申万行业分类31个一级行业中，电子行业3Q22跌幅居前，跌幅达到40.4%。整体来看，3Q22电子行业估值向下调整，PE（TTM）由28倍上升至30倍再下降至26倍，估值调整至接近2018年以来的低位。
　　持续关注半导体板块的投资机会，优先关注半导体设计，设备以及零部件板块。半导体设备环节短期受美国制裁扰动，中长期替换逻辑不变。2022年10月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对于中国出口管制新规声明，面向先进芯片及芯片制造设备领域，并对未经核实清单进行更新。从限制维度来看，本次法规覆盖先进制程制造环节的以及部分关键设备行业层面，整个国内设备板块短期情绪受抑制，但中长期国产替代逻辑完全不变；零部件板块受益于行业渗透率低，国产化低等优势，将在国产替代、举国体制推动下持续受益；IC设计方面，整体板块周期趋势偏弱，部分赛道逐步进入回暖阶段。经销商和半导体设计公司的存货水位近期将会逐步开始去化；从下游来看，风光车储需求稳定，消费类逐渐回暖；从IC设计细分板块来看，模拟芯片板块有望迎来新一轮投资机会
　　我们对于电子行业44家重点公司3Q22业绩预测如下：
　　预计归母净利润同比增速超过100%的有7家：安路科技-U（1005%）、长川科技（300%）、芯源微（177%）、至纯科技（165%）、北方华创（159%）、中微公司（107%）、盛美上海（103%）。
　　预计归母净利润同比增速50%-100%的有3家：斯达半导（94%）、立讯精密（69%）、复旦微电（65%）。
　　预计归母净利润同比增速20%-50%的有7家：圣邦股份（46%）、立昂微（35%）、江海股份（33%）、艾华集团（28%）、炬光科技（27%）、瑞芯微（26%）、新益昌（22%）。
　　预计归母净利润同比增速0%-20%的有6家：歌尔股份（19%）、士兰微（18%）、富瀚微（15%）、新洁能（10%）、和林微纳（3%）、水晶光电（1%）。
　　预计归母净利润同比下滑的有17家：晶丰明源（-92%）、三利谱（-45%）、韦尔股份（-37%）、晶方科技（-31%）、神工股份（-27%）、长阳科技（-26%）、博迁新材（-24%）、传音控股（-22%）、思特威（-15%）、长电科技（-12%）、拓荆科技-U（-10%）、三环集团（-9%）、精研科技（-9%）、通富微电（-7%）、洁美科技（-7%）、中颖电子（-5%）、闻泰科技（-1%）。
　　投资分析意见：持续关注圣邦股份、纳芯微、北方华创、芯源微、芯朋微、峰岹科技、富创精密等。
　　风险提示：疫情反复的风险；原材料短缺、价格波动；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险。