国泰君安_-三七互娱-002555-新游Q3末上线费用前置，未来产品大年-221011

《国泰君安_-三七互娱-002555-新游Q3末上线费用前置，未来产品大年-221011（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安_-三七互娱-002555-新游Q3末上线费用前置，未来产品大年-221011（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　部分重点新游Q3末上线，费用前置，存量产品环比略下滑。新游《小小蚁国》上线表现良好，未来产品线丰富。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。部分重点新游Q3末上线，费用前置，业绩略低于预期，下调2022-2024年EPS至1.33/1.73/1.97元（前值2022-2024年1.48/1.76/2.05元），维持目标价33.7元，维持“增持”评级。
　　事件：2022年前三季度公司预计实现归母净利润22-23亿元，同比增长27.8%-33.6%，实现扣非净利润21-22亿元，同比增长38.2%-44.8%。2022Q3公司实现归母净利润5-6亿元，同比减少30.8%-42.4%，扣非净利润4.5-5.5亿元，同比减少37.6%-49.0%。
　　部分重点新游Q3末上线，费用前置，存量产品环比略下滑。2022Q3公司预计归母净利润同比下滑，主要由于受产品上线进度等因素影响，国内市场新上线重点游戏产品对比去年同期有所减少，而《斗罗大陆》《云上城之歌》等存量产品在本年度逐步进入成熟期，另外《小小蚁国》、《凡人修仙传（两款新游》 Q3末上线）、《叫我大掌柜》等产品买量费用增加。
　　新游《小小蚁国》处于爬坡期，未来产品线丰富。公司于2022年9月发行《小小蚁国》取得较好的营业收入，目前仍处于爬坡期。公司产品储备《空之要塞：启航》定档于10月26日上线《霸，业》已获版号有望于年底上线。此外，公司储备产品还包括《光明觉醒》、《不朽觉醒》《代、号魔幻M》《代、号古风》《代、号3D版WTB》、《代号GOE》、《代号斗罗MMO》等，未来产品线丰富。
　　风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险期等。