国信证券-证券行业海外市场速览：美股反弹可持续性存疑，瑞信事件有待进一步观察-221009

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　　海外市场季末抛压释放后大盘有所修复，但反弹的可持续性存疑
　　进入10月，美股带动港股在首周实现了正收益。标普500指数在10月的前两个交易日分别实现2.6%和3.1%的收益，并带动恒生指数显著回弹。我们认为，本周上半段美股和港股实现反弹，主要原因是9月末股票市场的季末抛压过重，投资者过度卖出所致。进入10月以后，市场对前期的过度卖出进行纠偏，带动美股和港股上行。
　　但是，当标普500向上移动，接近短期压力线（MA21）后，股市再次有所回调。综合评估，我们认为，本周的美股反弹主要逻辑是围绕技术面和资金面展开的，可持续性存疑。
　　美联储官员密集释放鹰派信号，9月非农就业数据维持强势
　　本周，我们统计到的美联储官员公开发言共计11次，官员进一步向市场传递鹰派信号。另外，美国劳工部于本周五公布了美国9月份非农就业数据。其中，9月份美国失业率为3.5%，环比下降0.2个百分点；新增非农就业26.3万，环比下降5.2万，但依然处于较为乐观的状态。
　　总体上，市场对美联储加息的展望变得更加倾向于11月和12月分别加息75bp和50bp，年末到达450bp的情况。同时，市场开始评估年末FOMC利率到达475bp的可能性，这代表着市场认为美联储12月可能再次加息75bp。
　　瑞士信贷事件不宜过早下定论，季度报告或提供更全面的信息
　　瑞士信贷的财务压力始于2021年对冲基金Archegos与金融服务公司Greensill的倒闭。两家重要客户的倒闭打击了瑞信的财务情况，令后者一直处于财务压力之下。今年9月末起，瑞信的财务困境对市场情绪构成的压力进一步发酵，致使其股价从第三季度的5.5美元中枢一度下跌至3.7美元。随后，瑞信宣布回购30亿瑞朗（约合30亿美元）的债务，以此提振市场信心，瑞信的股价有所反弹。
　　一些投资者试图将瑞信与雷曼兄弟进行比较，但大多基于二季度的财务数据和一些较为宽泛的定性标准，比如：1）近年国际金融系统的信息透明度更高，市场应变能力更强；2）巴塞尔III对银行的资本要求提高，金融机构的风险抵御能力增强；3）监管对紧急情况的处理能力有所提升等。财务方面，2Q22，瑞信的账面上有1.5万亿瑞朗的资管规模，7300亿瑞朗的总资产；雷曼兄弟倒闭时的总资产约为6400亿美元。我们认为，在当前情况下，2Q22的数据已经较为陈旧，参考价值有限，建议主要关注2Q22-3Q22之间财务状况的演变。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性